Overnames en verkoop van activa niet meegerekend, steeg de
omzet van France Telecom (FT) in 2002 met 2,9 %. De daling met 6 % in
de vaste telefonie werd ruimschoots gecompenseerd door de groei van de
internetdiensten (+32 %) en van de mobilofonie (+13 %). Het bedrijfsresultaat+ zou de verwachtingen
overtreffen, wat volgens de groep te danken is aan het besparingsplan. Aangezien
het startschot van dat plan slechts in december werd gegeven, lijkt het ons wat
voorbarig om nu de doeltreffendheid al te beoordelen. FT geeft ook de
verzekering dat de liquiditeitsproblemen opgelost zijn dankzij de succesvolle
obligatieleningen (15 miljard euro). Maar ze vervallen al in 2004 en 2005 zodat
FT niet aan een kapitaalverhoging van 15 miljard euro kan ontsnappen. Die zou er
niet vóór april 2003 komen, maar in de tussentijd zou de koers een tik kunnen
krijgen (aandeel is duur, dreigende oorlog), waardoor FT om hetzelfde bedrag op
te halen meer aandelen zou moeten uitgeven, met een verwatering van de winst per
aandeel tot gevolg. En ten slotte, als de Europese Commissie oordeelt dat de in
aandelen terugbetaalbare voorschotten van de Franse staat in strijd zijn met de
concurrentieregels, kan er een zware boete opgelegd worden. Voor 2002 en 2003
rekenen we op een courant+ verlies van 1,54 en 0,22 EUR
per aandeel. De markt ziet het blijkbaar weer zitten, maar het risico om een
kapitaalverhoging te moeten doen op een slecht moment en de beperkte marge voor
een verlaging van de kosten, maken ons voorzichtiger. Duur aandeel. Afblijven.
