Ahold (03 mrt 2003)
AHOLD - Zware
problemen en koers in vrije val - Verkopen
SECTOR: distributie
BEURS: Amsterdam
KOERS: 3,50 EUR
RISICO:
****
De koers van de Nederlandse distributiereus Ahold kelderde op
één dag tijd met 60 à 70 % en zowel de algemene als de financiële directeur
namen ontslag. Oorzaak : zware onregelmatigheden in de boekhouding. Het
management van het in 2000 overgenomen US Foodservice zou de inkomsten
overschat hebben en de bedrijfswinst in 2001 en 2002 in totaal met zo'n 500
miljoen USD hebben aangedikt. Leveranciers staan soms kortingen toe op
voorwaarde dat er in de betrokken producten een bepaalde omzet gerealiseerd
wordt. De kortingen werden direct geboekt, maar de rekeningen werden daarna niet
gecorrigeerd toen de vereiste omzet niet gehaald werd. Ahold maakte voorts
bekend dat er een onderzoek gaande was i.v.m. de Argentijnse dochter
Disco, maar naar het schijnt zouden de problemen geen financiële gevolgen
hebben. Een en ander heeft tot gevolg dat de rekeningen 2000 en 2001 zullen
herzien worden. Wat 2002 betreft zal de winst per aandeel een stuk lager liggen
dan wat in november in het vooruitzicht werd gesteld. Op dat ogenblik werd
rekening gehouden met een daling met 6 à 8 % (vóór goodwillafschrijvingen+, valuta-effecten en
uitzonderlijke elementen). De bekendmaking van de definitieve resultaten,
voorzien op 5 maart, wordt verschoven naar een latere datum. In afwachting
hebben we onze schatting van de courante+ winst per aandeel voor 2002 van
1,40 naar 1 EUR verlaagd. Gezien de te verwachten liquiditeitsproblemen
rekenen we niet op een dividend. Voor 2003 herzien we onze prognose van 1,48
naar 1,06 EUR. De hamvraag is uiteraard of we het ergste nu gehad hebben of
dat er nog andere lijken uit de kast zullen vallen. Ook Euronext en de SEC
(Amerikaanse beurshond) kondigden al aan te zullen onderzoeken of Ahold de
normen inzake de informatieverstrekking naar de aandeelhouders heeft
gerespecteerd. Bovendien, en dat is wellicht het belangrijkste probleem op
middellange termijn, kijkt de groep door haar agressieve overnamepolitiek van de
laatste jaren tegen een torenhoge schuldenberg aan. De financiële situatie is
duidelijk verslechterd en het feit dat ze nieuwe kredietlijnen heeft aangevraagd
om haar liquiditeitspositie te verstevigen, is weinig geruststellend. De
kredietwaardigheidsagentschappen hebben de rating in ieder geval nogmaals
verlaagd, wat de financiële lasten nog zal doen toenemen. De beleggers en de
analisten hebben dan ook hun laatste greintje vertrouwen in Ahold verloren. De
groep liet ondertussen ook verstaan dat ze misschien haar activiteiten in de VS
zal moeten verkopen om er weer bovenop te geraken. De financiële situatie
lijkt ons precair en de kans op nog meer negatieve verrassingen of zelfs op een
faillissement op middellange termijn is niet denkbeeldig. Een gok op een
tijdelijke koersopflakkering is o.i. enkel weggelegd voor doorgewinterde
speculanten. Een duurzaam herstel zit er volgens ons momenteel niet in. Ondanks
de spectaculaire koersval, raden we aan om het aandeel te verkopen. We
volgend het dossier op de voet. Meerdere advocatenkantoren, waaronder het
Belgische Déminor overwegen om klacht neer te leggen. We houden u
vanzelfsprekend van elke evolutie in het dossier op de hoogte.
AHOLD (in EUR)
Enkele flinke windvlagen volstonden om de opmerkelijke hausse van de jaren
negentig uit te vegen. Verkopen.
|
