Solvus (10 mrt 2003)
SOLVUS - Reorganisatie
per land, schuld- en kostenvermindering
SECTOR: diverse diensten
BEURS: Brussel
KOERS: 5 EUR
RISICO:
**
Met een omzetgroei van 4 % presteerde
Solvus dan wel beter dan de meeste uitzendgroepen, maar de bedrijfswinst (-54 %) viel toch iets sterker terug dan
verwacht. De groep had niet alleen af te rekenen met moeilijke
marktomstandigheden in de divisie "detachering en projecten" (10,7 % van de
omzet) en aan problemen in Frankrijk, maar ze moest ook belangrijke provisies
voor mogelijke wanbetalingen boeken. Door de stijging van de intrestlasten (meer
schulden) komt de courante
winst uit
op 0,51 EUR per aandeel (-72,5 %). De eenmalige elementen meegerekend
(herstructureringlasten in Frankrijk en uitzonderlijke goodwillafschrijvingen
) leed Solvus een verlies van
1,6 EUR per aandeel. Het dividend wordt overgeslagen. Na jaren van
expansie, gaat het nieuwe management de groep reorganiseren (per land en niet
meer naar activiteiten), de schulden afbouwen en de kosten terugdringen. In de
eerste twee maanden van het jaar stagneerde de activiteit en de kans is groot
dat die trend zich doorzet. Gezien de slappe vooruitzichten hebben we onze
prognose voor dit jaar wel verlaagd, maar we rekenen er niettemin op dat de
winst tot 0,62 EUR per aandeel zal stijgen dankzij de herstructureringen in
Frankrijk en Nederland en de integratie van de laatste overnames. Gezien de
economische onzekerheid verwachten we niet dat de koers op korte termijn veel
zal doen. Bovendien is de kans groot dat de markt eerst wil zien hoe het nieuwe
management het ervan af brengt. Het aandeel is correct gewaardeerd.
Houden.
SOLVUS (in EUR)
Niet
groei, maar het verminderen van de schulden en van de kosten zijn vanaf nu
prioritair. Houden.
|
