De holding Sofina beheert een eerder defensieve portefeuille van voornamelijk Europese participaties uit gediversifieerde sectoren : energie (Suez, TotalFinaElf, Sidro…), luxeproducten (Richemont), financiën (Fortis, Axa…), distributie (Colruyt, Delhaize) en voeding (Danone). Zoals verwacht leden de resultaten vorig jaar onder de val de aandelenbeurzen. Ondanks de lichte stijging (+2,9 %) van de recurrente inkomsten (dividenden en andere financiële opbrengsten), werd 2002 afgesloten met een recordverlies van 7,67 EUR per aandeel wegens aanzienlijke waardeverminderingen. Op Delhaize moest alleen al in het tweede semester een waardevermindering van 1,6 EUR per aandeel geboekt worden. Eind 2002 bedroeg de intrinsieke waarde van Sofina 55,3 EUR per aandeel, tegen 71,1 EUR een jaar eerder. We ramen ze vandaag op zowat 47 EUR. Ondanks deze zwakke resultaten kan Sofina dankzij haar solide financiële structuur haar dividend als naar gewoonte verhogen. De aandeelhouders ontvangen 0,85 EUR per aandeel, wat neerkomt op een netto dividendrendement van 2,8 %. Het aandeel is goedkoop en noteert zo’n 36 % onder de intrinsieke waarde, maar toch zijn we momenteel geen koper. Die onderwaardering is niet uitzonderlijk (gemiddelde onderwaardering van de laatste 10 jaar was 40 %) en bovendien verwachten we op het einde van dit semester nog belangrijke waardeverminderingen. Houden.