De raad van bestuur van Vivendi Universal (VU) gaat ermee akkoord dat de groep haar participatie in Vivendi Environnement (VE) van 63 naar 42 % brengt zodat de schuldenlast kan verminderd worden. De operatie die op 24/06 van start ging, zal in twee etappes gebeuren. In eerste instantie wordt een partij van maximum 53,8 miljoen aandelen verkocht aan verschillende Franse institutionele beleggers. Daarna wordt een kapitaalverhoging van 1,5 miljard euro doorgevoerd waaraan VU niet zal deelnemen. VU verbindt er zich wel toe om zijn 42 %-participatie in VE gedurende ten minste 18 maanden te houden. Deze beslissing volgt op het (steeds meer in twijfel getrokken) nieuws dat de verlieslatende Italiaanse betaalzender Telepiù verkocht wordt. Deze initiatieven zullen zeker niet alle problemen oplossen, maar ze zijn o.i. een stap in de goede richting (als ze doorgaan…). Ze zouden de schuldenlast met zo'n 17 % doen dalen en de perspectieven van de groep opkrikken. Voor 2002 verwachten we nog altijd een verlies van 12,90 EUR per aandeel (exclusief uitzonderlijke resultaten), maar voor 2003 tippen we nu op een winst van 1,90 EUR per aandeel, tegen 1,40 EUR voordien. De top van VU wil zich duidelijk concentreren op winstgevende multimedia-activiteiten. Maar misschien moeten er nog activa afgestoten worden, ook al zijn de omstandigheden niet gunstig. Correct gewaardeerd. Houden.

Vivendi Environnement (VE) ziet aan de beslissing van VU om zich gedeeltelijk uit zijn kapitaal terug te trekken alleen maar positieve kanten. Enerzijds wint de groep aan onafhankelijkheid, o.m. wat de aanwending van de liquiditeiten betreft, anderzijds verdwijnt het risico dat VE zijn participatie in het Spaanse FCC (afvalbeheer, water, cement en bouw) kwijtspeelt. Inderdaad, de medeaandeelhouder van de holding die FCC controleert, bezit een optie die hem het recht geeft om de participatie van VE in die holding te kopen mocht de participatie van VU in VE onder de 50 % dalen. De medeaandeelhouder heeft evenwel al beslist om die optie niet uit te oefenen, zodat VE zijn in 2001 meest winstgevende divisie kan behouden. Anderzijds zal de geplande kapitaalverhoging de groep bijkomende middelen verschaffen om haar verdere groei te financieren en om haar schuldenlast af te bouwen. Die blijft hoog, maar is niet alarmerend in een sector waar de contracten dikwijls 20 tot 30 jaar lopen, wat een regelmatige stroom van inkomsten oplevert. Het feit dat VU zijn participatie vermindert, geeft VE een grotere flexibiliteit op beleids- en financieel vlak. Zo zal de groep beter gewapend zijn om een graantje mee te pikken van de toekomstgerichte milieudiensten waarin ze over sterke troeven beschikt omdat ze verschillende domeinen (water, afval, energie) actief is. Rekening houdend met groter aantal aandelen (kapitaalverhoging) daalt onze raming van de winst per aandeel voor 2003 van 1,67 naar 1,57 EUR. Het aandeel is correct gewaardeerd. Ook al zal de toevloed van aandelen op de beurs op korte termijn op de koers wegen, toch mag u kopen.