|
Intro (05 aug 2002)
Beursweek (05/08/2002)
Uit de jongste cijfers blijkt dat het economisch herstel in de Verenigde
Staten zwakker is dan gehoopt, en dat een terugval van de activiteit niet valt
uit te sluiten. In dat geval zal ook Europa ongetwijfeld in de klappen delen. Al
bij al klokten de S&P 500 en de EuroStoxx 50 hoger af dan de week voordien.
Ze stegen respectievelijk met 1,3 en 0,4%. De Bel 20-index ging 0,3 % hoger.
Solvay (68,25 EUR;
+1,3%) publiceerde sterke kwartaalresultaten en bevestigde de eerder
vooropgezette resultatendoelstelling voor het lopende boekjaar. Kopen.
Omdat de toezichtsraad van de Duitse mediagroep Bertelsmann vond dat de CEO
(chief executive officer) een te gedurfde strategie voerde, werd hij aan de deur
gezet. GBL (41,70 EUR; -
2,8 %) heeft een belang van 25,1% in Bertelsmann. Voor GBL verandert het ontslag
van de CEO niets. Ten laatste tegen eind 2006 mag GBL dat belang naar de beurs
brengen. De Belgische holding noteert momenteel met een korting van
28 %.
Houden.
Voor informaticagroep Systemat (5,92 EUR; + 3,0 %)
verlagen we na de publicatie van de omzetcijfers voor de eerste jaarhelft bij
concurrent Econocom onze winstverwachtingen voor dit jaar. We tippen nu op een
winst van 0,18 EUR per aandeel, terwijl we eerder nog uitgingen van een winst
van 0,37 EUR per aandeel. Goedkoop aandeel. Niet kopen, maar als u het hebt, mag
u het houden.
De holding Brederode
(14,40 EUR; -7,1 %) is het slachtoffer van de moeilijke beurstijden en moest
zowel op de genoteerde aandelen in zijn portefeuille als op zijn "private
equity"-belangen waardeverminderingen boeken. Voor het eerst in haar
geschiedenis moest de groep daardoor haar halfjaarresultaten in het rood
schrijven. De groep heeft echter nog nooit zo weinig schulden gehad en we ramen
dat de koers meer dan 30 % lager staat dan de intrinsieke waarde. U mag dit
goedkope aandeel houden.
Farmagroep Omega Pharma
(42,30 EUR; + 3,2 %) boekte in het tweede kwartaal van 2002 een omzetstijging
met 41 %. Alle divisies droegen tot die fraaie stijging bij. De enige twee die
wat minder presteerden waren Omegasoft, waarvan de omzet slechts met 4 % steeg,
als gevolg van het feit dat tandartsen in afwachting van een tweejaarlijkse
beurs in oktober hun bestellingen uitstellen en de afdeling "generische
geneesmiddelen" die in afwachting van de lancering van nieuwe producten in de
tweede jaarhelft "slechts" 11 % meer omzet boekte. De lagere toename van de
winstmarges (17,3 % tegenover 16,9 % in het tweede trimester van 2001) heeft te
maken met nieuwe investeringen (Medical B2B et OmegaSoft Medical) en met de
uitbreiding van het netwerk in Duitsland, Spanje en Portugal. Omega Pharma is
alvast op goede weg om de doelstelling van een omzetgroei met 40 % in 2002 te
halen of zelfs te overtreffen. We behouden dan ook onze winstverwachtingen voor
dit en volgend jaar van respectievelijk 1,73 EUR en 2,38 EUR per aandeel. Tegen
de huidige koers is het aandeel duur. Enkel nog koopwaardig voor grote durvers.
Netwerkintegrator Telindus (5,00 EUR; -5,7%)
maakte slechter dan verwachte halfjaarresultaten bekend. Het herstel in het 2e
kwartaal kon het barslechte 1e kwartaal niet goedmaken. De omzet daalde met 20%
(-10 à 15% voorzien bij de winstwaarschuwing eind mei) en het verlies was nog
groter dan verwacht o.a. door een onverwachte voorziening voor de verzwakking
van de dollar. Het ergste zou nu wel achter de rug zijn (meer diensten met
hogere marges, lagere kosten door herstructurering…) maar toch verlagen we onze
winstramingen. Houden.
Vastgoedgroep Immobel
(49,70 EUR; -0,4%) zet haar herstructureringsplan verder met de verkoop van een
aantal deelnemingen. Vanaf 21 augustus krijgen de aandeelhouders tegen afgifte
van 7 coupons nr. 14 van Immobel 1 Befimmo deelbewijs, coupon nr. 8 aangehecht.
Houden.
Nadat Adecco (64,85
CHF; + 7,2 %; niet kopen) slechter dan verwachte resultaten publiceerde, maakte
in de interimsector nu ook Vedior (10,50 EUR; + 1,0 %) zijn
resultaten over het tweede kwartaal bekend. De globale omzet daalde met 9 %. Dat
is te wijten aan de gespecialiseerde activiteiten die goed zijn voor 32 % van de
omzet en de helft van de bedrijfswinst. Dat de winst desondanks hoger uitkwam
dan in het eerste trimester van dit jaar komt door een betere kostenbeheersing,
met name bij Vedior Europe. In vergelijking met het tweede kwartaal van vorig
jaar boekte de groep echter dubbel zoveel verlies. Rekening houdend met het feit
dat de toestand op de Franse markt, die goed is voor 44 % van de groepsomzet,
trager verbetert dan verwacht, verlagen we onze verwachtingen. Terwijl we eerder
uitgingen van een verlies van 1,05 EUR per aandeel, tippen we nu op een verlies
van 1,11 EUR per aandeel. Het aandeel is duur. Houden.
Diverse internationale financiële groepen publiceerden hun
kwartaalresultaten. Zoals verwacht, leden ze allemaal onder de koersval op de
beurzen en onder het gebrek aan dynamisme in de belangrijkste wereldeconomieën.
De algemene verwachting is dat die factoren ook in de tweede jaarhelft nog
parten zullen blijven spelen. De koers van Allianz (132 EUR) daalde met
7,7% na een winstwaarschuwing over 2002 als gevolg van de verliezen bij filiaal
Dresdner Bank. Niet kopen. Bij BNP
Paribas (45,40 EUR) waren er geen slechte verrassingen zodat de koers
met 5,1 % steeg. De goede gang van zaken in de retailbankactiviteiten
compenseerde de forse daling van de zakenbankactiviteiten. U mag kopen. Crédit Lyonnais (39,30 EUR;
+1,7%; houden) en Société
Générale (55,90 EUR; +9%; kopen) bieden eveneens goed weerstand aan de
zwakke conjunctuur. Barclays (424,50 pence; -7,8%)
publiceerde onlangs een aangelegde provisie voor Argentinië een
halfjaarresultaat dat in de lijn van onze verwachtingen lag. Koopwaardig. Deutsche Bank (57,40 EUR; +3,3%)
legde in het tweede kwartaal meer provisies aan om zich in te dekken tegen de
mogelijke niet-terugbetaling van een aantal kredieten. Niet kopen.
De Duitse distributeur Metro (25,90 EUR; +5,3%) zag
haar omzet in het 1e halfjaar met 3,4% toenemen, terwijl de winst bijna 91%
lager uitviel. De groep stelde haar omzetdoelstelling voor dit jaar lichtjes bij
van +6% naar +5,5 à 6%, maar bevestigde haar winstprognose van een 10% hogere
winst per aandeel. Niet kopen.
Profiterend van de lagere grondstoffenprijzen en van een hogere winstmarge
bij de verkoop van banden zag Michelin (40,65 EUR; +9%) in de
eerste jaarhelft zijn rendabiliteit toenemen. Tegen de huidige koers mag u het
aandeel houden.
Hoewel Gemplus (0,88
EUR; -24,1%), actief op de telecommarkt, weinig bemoedigende resultaten haalde
in het tweede kwartaal, behouden we dit aandeel.
In de petroleumsector publiceerden Exxon (33,61 USD; -4,2%;
verkopen) en Royal Dutch
(43,05 EUR; -0,2%, houden) slechtere resultaten dan verwacht als gevolg van de
sterk gedaalde marges in de raffinaderijactiviteit. De winstcijfers bij BP (475 pence; +4,6%; kopen) en
Repsol (12,22 EUR; +6,1%;
houden) lagen wel in de lijn van de verwachtingen.
De terugtrekking van het anticholesterolmiddel Baycol woog zwaar op de
resultaten van Bayer
(23,25 EUR; -5,1%). We verlagen onze winstverwachtingen voor 2002 en 2003. Niet
kopen.
De Amerikaanse amusementsgroep Disney (15,31 USD; -4,3%) zag in
het derde trimester de winst met 28 % dalen, als gevolg van de aanhoudende
zwakte van de media-activiteiten (ABC). Aangezien er bovendien 10 % minder
reserveringen werden geboekt voor bezoeken aan de themaparken verlagen wij onze
winstverwachtingen voor het boekjaar 2001-2002. We tippen nu op een winst per
aandeel van 0,55 USD, tegenover eerder 0,6 USD. Het aandeel blijft duur. Niet
kopen.
|
