|
ENI (01 aug 2003)
ENI
13.11 EUR (31/07)
De Italiaanse energiereus ENI, die zowel actief is op de
elektriciteits- als op de gasmarkt, publiceerde kwartaalresultaten die over het
algemeen in de lijn lagen van de verwachtingen. Door een andere fiscale
behandeling daalde de courante winst met 12,5 %. De operationele winst, die geen
rekening houdt met uitzonderlijke elementen, lag echter 7,5 % hoger dan in het
vorige kwartaal. Dat was te danken aan de aanhoudende stijging van de Europese
marges in de raffinage en de distributie en aan de goede gang van zaken in de
petrochemie. In de exploratie en de productie bleef de winst weliswaar slechts
op hetzelfde peil - met name als gevolg van de koersstijging van de euro - maar
in dat opzicht is het volgens ons belangrijker dat de gemiddelde dagelijkse
productie van koolwaterstof met 6 % toenam. ENI heeft trouwens al aangekondigd
dat het in dit domein de lat nog hoger wil leggen en daarover meer details
bekend zal maken in een nieuw industrieel plan voor de periode 2004-2007. Met de
aardgasactiviteiten liep het minder vlot : dat er in Europa meer werd verkocht
kon immers onvoldoende de lagere verkopen en de kleinere marges op de Italiaanse
thuismarkt - als gevolg van het goede weer - compenseren. Toch blijft aardgas
volgens ons een zeer mooie toekomst hebben. Ook het management van ENI is die
mening toegedaan, want het blijft de nadruk leggen op investeringen in dat
domein : in het tweede trimester namen die investeringen met 119 % toe.
Gezien de sterk ontwikkelde activiteiten in de gasproductie- en
distributie, bleek eens te meer dat ENI minder afhankelijk is dan andere
energiebedrijven van de prijsschommelingen van ruwe olie. We behouden onze
prognose van een courante winst van 1,27 EUR per aandeel voor 2003, maar we
verlagen onze winstverwachting voor 2004 van 1,35 EUR tot 1,10 EUR per aandeel.
Momenteel vinden we het alvast een goede strategie om de nadruk te leggen op de
productie van koolwaterstof en de verkoop van aardgas. Op termijn mag dat echter
geen afbreuk doen aan de rendabiliteit. Mede door het aantrekkelijke
dividendrendement (brutorendement van 5,7 %) mag u dit correct gewaardeerde
aandeel waaraan weinig risico's verbonden zijn, kopen. Het is immers één van
onze favorieten uit de sector.
Naast de koersevolutie moet u ook rekening
houden met het aantrekkelijke dividend dat het rendement op dit aandeel
verhoogt. U mag kopen.
|
