|
Total (08 aug 2003)
TOTAL
135,90 EUR op 08/08
Het Franse Total, de derde grootste Europese oliegroep, publiceerde
resultaten die aan de bovenkant lagen van de naar voor geschoven verwachtingen.
De courante winst per aandeel steeg met 14 % tot 2,77 EUR. De groep leed
nochtans onder de zwakte van de dollar, want uitgedrukt in dollar steeg de
courante winst per aandeel met 41 %, een prestatie die vergelijkbaar is met die
van BP en Royal Dutch/Shell. Hoewel Total minder afhankelijk is dan die groepen
van het momenteel dure Amerikaanse aardgas, groeide de groep sterker in
productie en exploratie - zo steeg de productie van koolwaterstof met 5 % - maar
ook door een forse verbetering van de winstmarges in de Europese raffinage.
Total voerde ook een agressief terugkoopprogramma van eigen aandelen door. De
enige schaduwvlek van het eerste semester was dat de divisie chemie het ondanks
de herstructureringsinspanningen erge moeilijk blijft hebben. Total bevestigde
de doelstelling om voor heel het jaar de productie van koolwaterstof met 5 % op
te trekken. Voor de middellange en lange termijn zijn er op dit vlak
bemoedigende ontwikkelingen in Angola en Nigeria, alhoewel de politieke toestand
in dat land gespannen blijft. Vandaar dat de groep in tegenstelling tot BP geen
behoefte voelt om ambitieuze maar riskante overnames te doen in Rusland. Door de
stevige financiële basis - de groep genereert veel liquiditeiten en stoot
bovendien geleidelijk voor Sanofi-Synthelabo af - zal Total in 2003 en 2004 de
investeringen op hetzelfde peil kunnen houden als in 2002 en in tegen stelling
tot BP en Royla Dutch/Shell ook voort eigen aandelen kunnen blijven inkopen.
Total wordt algemeen erkend om zijn know how inzake exploratie en productie
en blijft voornamelijk daarop mikken om vooral organisch te blijven groeien.
Zolang die strategie vruchten afwerpt, moet de groep niet vrezen dat ze zal
lijden onder het feit dat ze behoorlijk wat kleiner is dan de grote
wereldspelers uit de sector, want die zijn in wezen iets te afhankelijk van de
gedane overnames. Anderzijds blijven aanzienlijke rationaliseringsinspanningen
nodig in de chemie, waarvan de groep nog sterk afhankelijk is. We behouden onze
winstprognose van 10,5 EUR per aandeel voor 2003, maar verlagen onze
winstverwachting voor 2004 van 11 tot 10 EUR, als gevolg van de verwachte daling
van de olieprijs. Tegen de huidige koers is Total volgens ons correct
geëvalueerd. U mag kopen.
Als u sinds een vijftal jaar aandelen Total
hebt, dan mag u zeker niet klagen. Ook nu nog zijn de aandelen volgens ons
koopwaardig.
|
