Deceuninck (25 aug 2003)
DECEUNINCK
SECTOR: bouw en vastgoed
BEURS: Brussel
KOERS: 21,38 EUR
RISICO:
**
Hoewel de wereldmarkt voor PVC-profielen
in de eerste helft van 2003 voor het eerst in zijn geschiedenis met 2,5 %
achteruitboerde, steeg het verkoopsvolume bij Deceuninck met 6,5 %. Door de
schommelingen van de wisselkoersen en een lichte prijserosie, komt het
omzetcijfer evenwel 2,5 % lager uit. Door de stijging van de PVC-prijzen,
de lanceerkosten in Frankrijk en de overnamelasten i.v.m. Thyssen Polymer,
daalde de bedrijfswinst+ met 3,5 %. Maar als geen rekening wordt gehouden met de eenmalige
inkomsten (oplossing van een vroeger geschil), is er sprake van een terugval van
20 % ! M.b.t. de jaarresultaten zegt Deceuninck enkel een stijging van het
bedrijfsresultaat te verwachten, maar dat lijkt ons nogal wiedes gezien de
verwachte bijdrage van Thyssen Polymer (in de boeken opgenomen vanaf 01/07), de
daling van de PVC-prijs (-19 %) en de opnieuw aantrekkende verkoop. Toch
verwachten we voor dit jaar geen groei van de winst per aandeel gezien de
toename van de financiële lasten en de stijging van de aanslagvoet. Om rekening
te houden met de sterker dan verwachte daling van de marges (vóór eenmalige
inkomsten) hebben we onze raming nog iets verlaagd, van 1,41 naar 1,37 EUR.
Voor 2004 mikken we op 1,59 EUR. Deceuninck blijft marktaandeel winnen
en de synergiemogelijkheden met Thyssen dat eind 2004 zowat 1/3 van de omzet zal
vertegenwoordigen en waar de marges een klink stijgingspotentieel hebben (nu
40 % lager dan voor Deceuninck) ogen veelbelovend. Het aandeel is evenwel
te duur om te kopen. Houden.
DECEUNINCK (in EUR)
De overname van Thyssen Polymer opent mooie perspectieven, maar die zitten al
in de koers. Houden.
|
