Michelin (25 aug 2003)
MICHELIN
SECTOR: autosector
BEURS: Parijs
KOERS: 34,25 EUR
RISICO: **
Ondanks de stijging van de
grondstoffenprijzen boekte Michelin in de eerste zes maanden van 2003 een hoger
bedrijfsresultaat+. Maar er
zijn ook enkele onaangename verrassingen. Zo worden er voor 1,2 EUR per
aandeel herstructureringskosten geboekt, wat meer is dan verwacht. Daarnaast zal
in het tweede semester een goodwillafschrijving
+ van 2 EUR (en niet van
0,35 EUR zoals verwacht) per aandeel geboekt worden op de eind 2002
aangekochte distributieketen Viborg die met rendabiliteitsproblemen kampt.
Daardoor zal de winst per aandeel dit jaar beperkt blijven tot 0,80 EUR. In
de huidige moeilijke omstandigheden (de vraag naar autobanden stagneert, de
grondstoffen zijn duur en de euro blijft sterk) blijft de groep de uitgezette
strategie volgen, waarbij het accent ligt op kwaliteitsbanden (hogere
winstmarges en sinds enkele jaren aantrekkende vraag) en op het terugdringen van
de productiekosten. Zopas werd nog een besparingsplan op de sporen gezet in
Spanje. Op middellange en lange termijn is het groeipotentieel van de Europese
bandenmarkt beperkt. Daarom zou Michelin volgens ons beter op zoek gaan naar
overnames of partnerships, met name in Azië. Ondertussen blijft de goede
kostenbeheersing een belangrijke troef. Correct gewaardeerd aandeel. Houden.
MICHELIN (in EUR)
O.i. kan alleen een meer dynamische aanpak (overnames) de dobberende koers
een duwtje geven. Houden.
|
