KPN (01 sep 2003)
KPN
SECTOR: telecomoperatoren
BEURS: Amsterdam
KOERS: 6,31 EUR
RISICO:
****
Voor de vierde keer op rij, kon KPN een positief
kwartaalresultaat (0,07 EUR courante+ winst per aandeel) voorleggen,
terwijl de omzet stabiel bleef. De omzetdaling na de verkoop van de activiteit
"telefoonboeken" werd gecompenseerd door de goede prestaties van de mobilofonie
(+10 %), vooral in Duitsland. KPN dat twee jaar geleden nog op de rand van
het failliet stond, plukt duidelijk de vruchten van de drastische
kostenreducties (voornamelijk in de vaste telefonie) en van het terugdringen van
de schulden. Maar de groep is nog niet uit de problemen. Dochter E-Plus, de
derde grootste mobilofoonoperator in Duitsland, zag haar aantal abonnees in het
tweede kwartaal wel met 3,4 % toenemen dankzij een agressieve
marketingstrategie, maar ze is nog altijd verlieslatend en aangezien het
besparingspotentieel door haar kleine omvang beperkt is, riskeert de weg naar de
rendabiliteit nog lang te zijn. De geruchten over een mogelijke fusie met de
nummer 4 van de Duitse mobilofonie werden bovendien ontkend. In tegenstelling
tot een aantal Europese concurrenten heeft KPN ook geen gewag gemaakt van een
dividend voor de nabije toekomst. We hebben onze ramingen van de courante
winst per aandeel voor 2003 van 0,30 naar 0,40 EUR opgetrokken, en voor
2004 van 0,45 naar 0,50 EUR. De groep heeft goed werk geleverd wat de
schuldenlast en de rendabiliteit, betreft, maar het besparingspotentieel is nu
klein geworden en er zijn nog altijd twijfels rond de strategie van de Duitse
mobilofoniedochter. U laat dit dure aandeel beter links liggen.
KPN (in EUR)
Hoewel de crisis voorbij is en de koers nog altijd onder druk staat, blijft
het aandeel duur. Niet kopen.
|
