De winst per aandeel van de holding Ackermans & van Haaren
(AvH) viel vorig jaar met 84 % terug tot 0,44 EUR. Oorzaken, de
verliezen bij 41,3 %-dochter Solvus, de Indonesische problemen van DEME (de
boete die de baggeraar moest betalen kostte AvH 0,05 EUR per aandeel) en
waardeverminderingen bij Sofinim (private equity). Bankpoot Finaxis zag wel kans
zijn resultaat op peil te houden dankzij de winstgroei bij Bank Van Breda (KMO's
en vrije beroepen) die de achteruitgang van Bank Delen (beursverrichtingen)
compenseerde. Voor 2003 rekenen we erop dat alle participaties het er beter
zullen afbrengen. Solvus zal de vruchten plukken van de
herstructureringsmaatregelen die in 2002 genomen werden (zelfs al blijft de
markt voor uitzendarbeid moeilijk), Finaxis zal andermaal profiteren van de
goede prestaties van J. Van Breda, DEME zal, nu het Indonesische probleem voor
een deel opgelost is, dankzij een goed gevuld orderboekje weer met een mooie
winstgroei kunnen uitpakken en Sofinim heeft nu al een meerwaarde van
0,32 EUR per aandeel AvH gerealiseerd op een van zijn participaties. Per
saldo mikken we voor 2003 op een winst per aandeel van 2 EUR bij AvH.
Ondanks de winstval en de moeilijk voorspelbare
vooruitzichten voor Solvus en Sofinim, blijft het dividend behouden op
0,38 EUR, wat overeenkomt met een rendement van 2,85 % netto. Het
aandeel noteert zo'n 40 % onder zijn intrinsieke
waarde die we op 22,40 EUR schatten. Het aandeel is goedkoop.
Koopwaardig.
