Atenor boekte vorig jaar 0,76 EUR winst per aandeel. In 2001 was dat 12,46 EUR. Die forse winstdaling is in de eerste plaats te wijten aan het feit dat de vastgoedpoot geen meerwaarden realiseerde, maar ook de belangrijkste industriële participaties kwamen met ontgoochelende resultaten voor de pinnen. Matermaco (distributie van uitrustingsgoederen) deed het nog vrij goed, maar Delta Extinctors (blusapparaten van 1 à 3 kg) blijft verlieslatend wegens problemen in Polen, terwijl Imag (helmen) de integratie van Cross en AGV minder snel rond krijgt dan verwacht, wat het volledige management de kop kostte. In 2003 zouden de zaken bij Matermaco ondanks het zwakke economische klimaat goed moeten blijven draaien. De eerste maanden waren alvast goed. Voor Delta Extinctors wordt het echter geen gemakkelijk jaar gezien de verwachte achteruitgang van de automobielsector, de belangrijkste afzetmarkt. Bij Imag ten slotte moeten er nog relatief veel inspanningen geleverd worden om de beoogde synergieën te realiseren en het is lang niet zeker dat het bedrijf dit jaar operationeel uit de rode zone zal geraken. De eventuele meerwaarden op vastgoed niet meegerekend, verwachten we voor 2003 dan ook slechts 3,66 EUR winst per aandeel. De komende jaren zullen de resultaten zoals gewoonlijk bepaald worden door de meerwaarden in de vastgoedpoot die we op ruim 30 EUR per aandeel schatten (gespreid over 4 projecten). Het aandeel is goedkoop. Koopwaardig.