Deceuninck (22 apr 2003)
DECEUNINCK
SECTOR: bouw & vastgoed
BEURS: Brussel
KOERS: 20,30 EUR
RISICO:
*
De producent van PVC-profielen gaat Thyssen Polymer overnemen,
de niet-strategische dochter van het Duitse ThyssenKrupp. Hierdoor zal de omzet
met 50 % toenemen en wordt de groep wereldleider in haar sector. Rekening
houdend met de prijs (maximum 118 miljoen euro), lijkt het een interessante
zaak. De twee groepen vullen elkaar aan, zowel geografisch als qua producten, en
Deceuninck moet de prestaties van zijn aanwinst (zwakker dan die van hem) kunnen
opkrikken. Door deze operatie is Deceuninck opnieuw aanwezig op de moeilijke
Duitse markt, zij het slechts voor 8 % van de omzet (tegenover 26 % in
de VS, 16 % in Oost-Europa en 19 % in Zuid-Europa). De overname, die
nog goedgekeurd moet worden door de autoriteiten, zal het niveau van de
groepsschuld aanzienlijk doen stijgen. Wij verwachten dat Thyssen Polymer vanaf
dit jaar een positieve bijdrage zal leveren tot de resultaten (na goodwillafschrijvingen+). Wij herzien onze ramingen
van de winst per aandeel opwaarts naar 1,60 EUR in 2003 (tegenover 1,36
voordien) en naar 1,95 EUR in 2004 (tegenover 1,48). Deceuninck past
zijn winstgevende strategie opnieuw toe : minder performante bedrijven
overnemen om zijn logistieke ervaring bij hen uit te spelen. De huidige overname
baart, omwille van zijn omvang, iets meer zorgen i.v.m. het verloop van de
integratie, maar zorgt er wel voor dat de doelstellingen inzake omzet verpulverd
worden. Tegen de huidige koers is het aandeel echter duur. Niet kopen.
Houden.
DECEUNINCK (in EUR)
Meevallende resultaten in 2002 en de overname van Thyssen Polymer gaven de
koers een zetje. Houden.
|
