In het 1ste kwartaal bedroeg de winst per aandeel 0,59 CHF (-16 %). De daling is toe te schrijven aan de sterke Zwitserse frank (+ 23 % t.o.v. de dollar) en aan de aanpassing in de rekeningen van de bijdrage van Roche in 2002 (Novartis heeft 6 % van Roche in handen en zou met Roche willen fuseren, een wens die niet wederzijds is). Bij gelijkblijvende wisselkoersen en zonder het "Roche-effect", zijn de marges en de omzet (+13 % in lokale munten) beter dan verwacht. Dit is te danken aan de goede portefeuille geneesmiddelen in cardiologie en oncologie en aan de overname van de fabrikant van generische middelen Lek. Bovendien heeft Novartis zijn pijplijn in de loop van dit kwartaal uitgebreid met de aankoop van de molecule Enablex (behandeling van incontinentie) en met een meerderheidsparticipatie in Disetronix (antivirale middelen). Voor 2003 verwacht Novartis een omzetstijging (+10 % in lokale munten), maar een daling van de marges (R&D-investeringen). De strategie bestaat er steeds in zich te concentreren op de VS : Novartis heeft er zijn onderzoekkrachten verenigd, heeft in het 1ste kwartaal 43 % van zijn omzet op deze enorme groeimarkt gerealiseerd en publiceert zijn rekeningen voortaan in dollar. Wij behouden onze ramingen van de winst per aandeel op 3,1 CHF voor 2003 en 3,4 CHF voor 2004. De groei van de portefeuille en de beperkte blootstelling aan het generische risico verlenen Novartis een uitgelezen positie. Maar de koers houdt daar rekening mee. Te duur voor een aankoop. Houden.