De nummer 3 ter wereld in halfgeleiders heeft opnieuw
winst geboekt in het 1ste kwartaal 2003 (verlies in het 1ste kwartaal 2002). De
omzet klom 20 % hoger dankzij de chips voor gsm's en internettoepassingen.
Texas biedt competitieve producten aan en lijkt marktaandeel te winnen. De
rendabiliteit van de groep is verbeterd dankzij de stijging van het
verkoopvolume, dat een beter gebruik van de productiecapaciteit toeliet, en
dankzij een beter kostenbeheer dat voortgezet zal worden met een nieuw
besparingsplan. De groep is optimistisch voor het 2de kwartaal, maar op langere
termijn denken wij om diverse redenen dat voorzichtigheid geboden is. Ten eerste
voeden zowel de Amerikaanse economische zwakte als het probleem van de
longziekte SARS in Azië (58 % van de omzet) de onzekerheid. Ten tweede
blijven de technologische investeringen beperkt (het succes van het 1ste
kwartaal vloeit voort uit de consumentenverkoop). Ten slotte heeft bijna
50 % van de verkoopstijging van chips voor mobilofoons betrekking op
oudere, in China en India verkochte toestellen. Het succes van de mobieltjes van
de nieuwe generaties (GPRS, UMTS) is allesbehalve verzekerd. Wij mikken op een courante
+ winst van 0,43 USD per aandeel in 2003 en van 0,62 USD in
2004. TI lijkt relatief goed geplaatst om te profiteren van het herstel, maar
o.i. houdt de koers daar rekening mee. Duur aandeel. Niet kopen.
