Ondanks de bevredigende omzetcijfers (6 % interne groei) denken we dat 2003 een moeilijk jaar wordt voor de luxegroep. Niet alleen blijft de wereldeconomie fragiel, maar er zijn twee factoren die de komende kwartalen stokken in de wielen kunnen steken. Eerst en vooral wat de champagne betreft, een belangrijke bron van inkomsten voor de groep. De vorst van begin april zou tot 50 % van de bloesems beschadigd hebben. Hoewel pas in juni, als de bloemen ontluiken, kan vastgesteld worden hoe groot de schade is, wordt er nu al gesproken van een van de markantste feiten van de laatste 70 jaar. Daarnaast is er het sars-gevaar dat het toerisme doet wegkwijnen en de verkoop van dochter Duty Free Shop (DFS) in de luchthavens negatief beïnvloedt (met 6 % gedaald in maart; met 10 à 20 % in april). Hoewel LVMH onderhandelt over een vermindering van de huurprijzen van de luchthavenwinkels, zal DFS volgens ons weinig rendabel blijven en lijkt de bedrijfsmarge van 10 % die tegen 2006 in het vooruitzicht werd gesteld, ons te hoog gegrepen. Wegens de vorst van april en het sars-fenomeen hebben we onze ramingen van de courante winst voor 2003 van 1,63 naar 1,55 EUR per aandeel teruggeschroefd. Voor 2004 mikken we op 1,90 EUR. Het aandeel is duur. Niet kopen.