De kwartaalresultaten vielen tegen. Dat was vooral te wijten aan de daling van de dollar waardoor de omzet met 9,7 % terugviel Zonder valuta-effect bleef de daling beperkt tot 1,4 %. Vervolgens dook de tak consumer imaging (films, ontwikkelmateriaal...; 19 % van de omzet), in het rood. De omzet dook 17 % lager (zonder valuta-effecten -11 %) als gevolg van de oorlog in Irak en de sars-epidemie. Er werden niet alleen minder foto's genomen (minder toerisme) maar de fotohandelaars stelden ook hun investeringen in apparatuur uit. Agfa gaat opnieuw het mes in de kosten van deze divisie zetten (ontslagen) om zo snel mogelijk weer winstcijfers op het bord te krijgen. Het zwakke investeringsklimaat woog ook nog op de afdeling graphic systems (drukprocédés), maar dankzij de herstructurering die in september 2001 van start ging, herstelden de marges, wat ook gebeurde in de afdeling technical imaging (voornamelijk medische beeldvorming). Samen met een belangrijke daling van de belastingen zorgde dat ervoor dat de winst per aandeel in het eerste kwartaal uiteindelijk meer dan verdubbelde. Maar aangezien we voor de komende maanden weinig verandering zien in de huidige situatie (zwakke conjunctuur, dollar en toerisme) hebben we onze winstramingen teruggeschroefd; van 1,66 naar 1,55 EUR per aandeel voor 2003 (meerwaarde op de verkoop van de afdeling Non Destructive Testing niet meegerekend) en van 1,94 naar 1,83 EUR voor 2004. De strategie van de groep lijkt vruchten af te werpen, maar de dollardaling gooit roet in het eten. Het aandeel is correct gewaardeerd. Houden.