Wolters Kluwer (10 jun 2003)
WOLTERS KLUWER
SECTOR: media en vrije tijd
BEURS: Amsterdam
KOERS: 11,20
EUR
RISICO: **
Het eerste kwartaal was andermaal een tegenvaller voor de
Nederlandse uitgeverijgroep. De omzet en de bedrijfswinst+ daalden met resp. 15 en
40 %. (-3 % en -18 % bij gelijkblijvende structuur en
wisselkoersen). Hoewel het eerste kwartaal het minste gewicht in de schaal legt
(in 2002 werd in die periode slechts 16 % van de winst gerealiseerd), is de
daling van de rendabiliteit evident. Dat was in de eerste plaats te wijten aan
de zwakke prestatie van de juridische publicaties US (o.m. zwakke verkoop
van de softwareprogramma’s voor financiële instellingen). Maar ook de
educatieve uitgaven slabakten. De juridische publicaties Europa en
de medische uitgaven presteerden zoals verwacht. Hoewel de groep zich
altijd op haar lage conjunctuurgevoeligheid liet voorstaan (slechts 4 % van
de omzet is gevoelig voor reclame-inkomsten) beroept ze zich nu op de zwakke
economie. De zware investeringen van de afgelopen 30 maanden waren blijkbaar
niet voldoende. Wolters Kluwer rekent nu niet langer op een stabilisering van de
winst (vóór goodwillafschrijvingen+, wisselkoersen en bij gelijke
structuur), maar op een verdere daling. Er komen nieuwe besparingsmaatregelen.
Wij hebben onze verwachtingen van de winst per aandeel andermaal neerwaarts
herzien, van 0,36 naar 0,20 EUR voor 2003 en van 0,44 naar 0,34 EUR
voor 2004. Het is nog maar eens gebleken dat de turn around er later zal
komen dan voorzien. Het ziet ernaar uit dat het dividend zal moeten verlaagd
worden. Het aandeel is nog altijd correct gewaardeerd. Houden.
WOLTERS KLUWER (in EUR)
De winstwaarschuwing deed de koers opnieuw een duik maken. Niet kopen.
|
