AANDELENPORTEFEUILLE

Sinds we onze aandelenportefeuille voor het laatst publiceerden, onderging die wel een metamorfose. Enerzijds draagt hij de sporen van de ineenstorting van de financiële markten. Anderzijds werd hij aangevuld met de aandelen van "Groei & Risico".

In 2002 trappelde de wereldeconomie ter plaatse. Zwakke bedrijfsinvesteringen, ontslagen, stijgende werkloosheid en dalend privé-verbruik vergalden het leven van de ondernemingen. De verkoopcijfers en de marges stonden onder druk, de schulden rezen in sommige gevallen de pan uit en de kostprijs van de investeringen nam toe (de aandeelhouders hielden de knip op de beurs en het werd steeds moeilijker om leningen los te krijgen). Een aantal ondernemingen kreeg daarbovenop nog te maken met verkeerde beleidsbeslissingen die ze in een uitzichtloze situatie deden belanden. We namen dan ook afscheid van Numico : de ontgoochelende resultaten en de volgens ons te weinig drastische herstructurering maken de kans dat de groep op middellange termijn weer aanknoopt met een aantrekkelijke groei en rendabiliteit zo goed als onmogelijk. Hetzelfde geldt voor Alstom dat strategische en winstgevende activiteiten verkocht om schulden te delgen.

Sinds september 2002 ontvangt u om de twee weken "Groei & Risico", een gids voor iets speculatiever ingestelde aandelenbeleggers. Dit supplement, ontstaan uit het vroegere Euro-Risk, publiceerde ook een aandelenportefeuille. Nu onze twee beleggingsbladen zo goed als één geheel vormen, beslisten we ook de twee aandelenportefeuilles te fuseren. Maar als aan beide hetzelfde gewicht werd toegekend, zouden de groeiaandelen een te grote weging krijgen. Daarom wordt slechts een kwart van de G&R-portefeuille "overgenomen", wat het gewicht van de groeiaandelen in de verruimde BW-portefeuille (zie grafiek) op ongeveer 20 % brengt, een aanvaardbaar percentage voor abonnees die een actieve beleggingsstrategie wensen te volgen zonder daarom het speculatieve pad in te slaan. Bovendien bestaat zowat 90 % van de Euro-Risk-inbreng uit liquiditeiten. De niet onaardige meerwaarden die eind 99 - begin 2000 op de verkoop van een aantal groeiwaarden werden gerealiseerd, werden immers slechts gedeeltelijk herbelegd (beurzen op een hoog peil en weinig buitenkansjes). Wat overbleven waren kleine posten, waarin we een schifting doorvoerden. Axis-Shield, BVRP Software, Eidos, Olitec, Oxford Glycosciences en SCM Microsystems vielen door de mand. Bleven over ASM Lythography (machines voor de halfgeleidersector, kopen), Autonomy (intelligente zoekmachines, houden), Qiagen (biotechnologie, koopwaardig) en Topcall (unified messaging, koopwaardig).

De gefuseerde portefeuille omvat uiteindelijk 11 aandelen en bestaat voor ruim 45 % uit liquiditeiten. De belangrijkste posten zijn zogenaamde defensieve aandelen (Dexia en ENI). AOL en Topcall, die de volle laag van de storm in de communicatiesector over zich heen kregen, zijn daarentegen de pluimgewichten van de selectie. De liquiditeiten kunnen in de toekomst aangewend worden om posten die samen met de beurzen weggesmolten zijn, te versterken of om de portefeuille meer te diversifiëren.