Arcelor (24 nov 2003)
ARCELOR
SECTOR: staal, non-ferro...
BEURS: Brussel
KOERS: 13,19 EUR
RISICO:
***
Met een courante winst per
aandeel van 0,2 EUR heeft Arcelor een bevredigend derde kwartaal achter de
rug. Hoewel de kosten verder daalden – de eerste 9 maanden werd in totaal
al 320 miljoen bespaard, wat sneller is dan voorzien – stond de bedrijfsmarge
onder druk wegens de
aantrekkende grondstoffenprijzen (ijzererts, steenkool,...) en de lagere
productie. Dankzij een beter beheer en een striktere controle van de
investeringen kon opnieuw een deel van de schulden gedelgd worden, wat de groep
de ruimte geeft voor een voorzichtige expansie. Ze richt binnenkort, samen met
het Japanse Nippon Steel en een plaatselijke staalproducent een joint venture op
in China, een land waar het staalverbruik snel toeneemt, maar waar de economie
gekke sprongen kan maken. Om de risico's te beperken zal Arcelor slechts voor
12 % in de nieuwe fabriek participeren. We verwachten overigens niet dat
deze investering snel tot de winst van de groep zal bijdragen. Ondertussen is
het management iets optimistischer geworden. Het herstel van de wereldeconomie
zal de vraag naar staal aanzwengelen en samen met een betere controle van het
aanbod moet dat volgend jaar tot hogere staalprijzen leiden. We laten onze
raming van de courante winst voor dit jaar ongewijzigd op 1 EUR per
aandeel, maar voor 2004 verhogen we onze prognose van 1,05 naar 1,25 EUR.
Het aandeel is correct gewaardeerd, maar volgens ons heeft de koers in het
spoor van het wereldwijde economisch herstel nog stijgingspotentieel. U mag
kopen.
ARCELOR (in EUR)
De koers houdt nog niet volledig rekening met de impact van het herstel op de
marges. Kopen.
|
