Sinds de wijzigingen van eind april zijn de aandelen in onze
portefeuille gemiddeld met zowat 20 % gestegen (+11 % liquiditeiten
inbegrepen), tegen 8,2 % voor de FTSEE Eurotop 300. Aangezien de hemel
uitklaart, kopen we met een deel van de liquiditeiten ING en Natuzzi. Daarnaast
voeren we een arbitrage door tussen UCB en Eli Lilly.
Risico opnieuw vergoed
De meest risicovolle aandelen reageerden het sterkst.
– De sterkste stijger was ASML (lithografische machines)
die in het zog van de sector van de halfgeleiders 57 % hoger klom. In
portefeuille houden.
– Qiagen
(biotechnologie), staat, ondanks de tussentijdse winstnemingen, ook zo'n
57 % hoger dan zes maanden geleden. Wij mikken op zowat 13 EUR.
Houden.
– De stijging met 43 % van het Britse Autonomy (software voor
kennismanagement) is te danken aan de goede kwartaalresultaten, het gevulde
orderboekje. Mogelijk valt er vóór eind 2003 nog goed nieuws uit de lucht.
Houden.
– Bij het Oostenrijkse Topcall (geïntegreerd
koeriersbedrijf) is de situatie minder fraai, maar toch steeg de koers met
33 %. Kopen doen we niet meer, maar het aandeel heeft nog
voldoende potentieel om het te houden.
Belgen op het erepodium
De beurs van Brussel was een van de beste leerlingen van de
klas : zo'n 40 % t.o.v. het laagste peil en +11 % sinds eind april.
– Het defensieve Dexia zag zijn koers met
21 % aandikken dankzij goede resultaten). Het risico dat de Legio
Lease-affaire (leningen voor aandelenbeleggingen) op een rechtszaak uitdraait,
neemt ook af.
– Iris
(optische herkenning; +24 %) heeft een goed eerste semester achter de rug.
Het aandeel blijft goedkoop (zie p.
5).
– UCB
trappelt ter plaatse. De farmapoot lijdt onder de teruglopende verkoop van
sterproduct Zyrtec. Heel de sector heeft last van generische concurrentie, maar
voor labs die zoals UCB sterk van een enkel product afhangen, is de druk extra
groot. Voor de lange termijn mag UCB aangehouden worden, maar in onze actieve
portefeuille ruilen we het binnen de sector om tegen Eli Lilly (p. 4).
Aankopen : ING en Natuzzi
– De problemen van de verzekeraars de laatste twee jaar
weerhielden ons weg uit de sector. De eerste tastbare tekenen van herstel zetten
ons nu aan om de stap te wagen. Natuurlijk, de verzekeringsaandelen staan nu
zo'n 35 % boven hun dieptepunt van einde maart. Maar de sector leek toen
erg riskant (waardeverminderingen, solvabiliteitsproblemen, risico op
kapitaalverhogingen en winstverwatering). Met het economisch herstel zijn deze
gevaren fel verminderd. ING (16,20 EUR; zie ook BW 1134) haalt een groot deel van
zijn inkomsten uit de verzekeringssector en elk beursherstel moet het aandeel
ten goede komen, te meer daar het achterloopt op zijn sector. Wij kopen 250
aandelen ING voor ca. 4000 EUR.
– Het Italiaanse Natuzzi (10,21 USD; New
York; ISIN-code US63905A1016) is de wereldnummer 1 voor lederen salons. Dankzij
haar naambekendheid en de kwaliteit van het beheer, is de groep ideaal geplaatst
om van de vastgoedboom in de VS te profiteren (de meubelverkoop volgt normaal de
vastgoedsector). We beleggen 3000 EUR in zowat 290 aandelen Natuzzi.
In het kort
Sinds begin dit jaar is de koers van Volkswagen de speelbal van de
dollar (de sterke euro remt de verkoop buiten de eurozone af). We houden bewust
geen rekening met de dollarkoers op korte termijn, die onvoorspelbaar is. Maar
rond de huidige koers is het groene biljet fundamenteel correct gewaardeerd. De
herstructureringen en de lancering van de Golf 5 kunnen het aandeel bovendien
een zetje geven.
