ONZE AANDELENPORTEFEUILLE

Sinds de wijzigingen van eind april zijn de aandelen in onze portefeuille gemiddeld met zowat 20 % gestegen (+11 % liquiditeiten inbegrepen), tegen 8,2 % voor de FTSEE Eurotop 300. Aangezien de hemel uitklaart, kopen we met een deel van de liquiditeiten ING en Natuzzi. Daarnaast voeren we een arbitrage door tussen UCB en Eli Lilly.

De meest risicovolle aandelen reageerden het sterkst.

– De sterkste stijger was ASML (lithografische machines) die in het zog van de sector van de halfgeleiders 57 % hoger klom. In portefeuille houden.

– Qiagen (biotechnologie), staat, ondanks de tussentijdse winstnemingen, ook zo'n 57 % hoger dan zes maanden geleden. Wij mikken op zowat 13 EUR. Houden.

– De stijging met 43 % van het Britse Autonomy (software voor kennismanagement) is te danken aan de goede kwartaalresultaten, het gevulde orderboekje. Mogelijk valt er vóór eind 2003 nog goed nieuws uit de lucht. Houden.

– Bij het Oostenrijkse Topcall (geïntegreerd koeriersbedrijf) is de situatie minder fraai, maar toch steeg de koers met 33 %. Kopen doen we niet meer, maar het aandeel heeft nog voldoende potentieel om het te houden.

De beurs van Brussel was een van de beste leerlingen van de klas : zo'n 40 % t.o.v. het laagste peil en +11 % sinds eind april.

– Het defensieve Dexia zag zijn koers met 21 % aandikken dankzij goede resultaten). Het risico dat de Legio Lease-affaire (leningen voor aandelenbeleggingen) op een rechtszaak uitdraait, neemt ook af.

– Iris (optische herkenning; +24 %) heeft een goed eerste semester achter de rug. Het aandeel blijft goedkoop (zie p. 5).

– UCB trappelt ter plaatse. De farmapoot lijdt onder de teruglopende verkoop van sterproduct Zyrtec. Heel de sector heeft last van generische concurrentie, maar voor labs die zoals UCB sterk van een enkel product afhangen, is de druk extra groot. Voor de lange termijn mag UCB aangehouden worden, maar in onze actieve portefeuille ruilen we het binnen de sector om tegen Eli Lilly (p. 4).

– De problemen van de verzekeraars de laatste twee jaar weerhielden ons weg uit de sector. De eerste tastbare tekenen van herstel zetten ons nu aan om de stap te wagen. Natuurlijk, de verzekeringsaandelen staan nu zo'n 35 % boven hun dieptepunt van einde maart. Maar de sector leek toen erg riskant (waardeverminderingen, solvabiliteitsproblemen, risico op kapitaalverhogingen en winstverwatering). Met het economisch herstel zijn deze gevaren fel verminderd. ING (16,20 EUR; zie ook BW 1134) haalt een groot deel van zijn inkomsten uit de verzekeringssector en elk beursherstel moet het aandeel ten goede komen, te meer daar het achterloopt op zijn sector. Wij kopen 250 aandelen ING voor ca. 4000 EUR.

– Het Italiaanse Natuzzi (10,21 USD; New York; ISIN-code US63905A1016) is de wereldnummer 1 voor lederen salons. Dankzij haar naambekendheid en de kwaliteit van het beheer, is de groep ideaal geplaatst om van de vastgoedboom in de VS te profiteren (de meubelverkoop volgt normaal de vastgoedsector). We beleggen 3000 EUR in zowat 290 aandelen Natuzzi.

Sinds begin dit jaar is de koers van Volkswagen de speelbal van de dollar (de sterke euro remt de verkoop buiten de eurozone af). We houden bewust geen rekening met de dollarkoers op korte termijn, die onvoorspelbaar is. Maar rond de huidige koers is het groene biljet fundamenteel correct gewaardeerd. De herstructureringen en de lancering van de Golf 5 kunnen het aandeel bovendien een zetje geven.