D'Ieteren (08 sep 2003)
D'IETEREN
SECTOR: autosector
BEURS: Brussel
KOERS: 151,60 EUR
RISICO:
**
De omzet is in de eerste helft van het jaar niet met 5 %
gedaald zoals eind juni aangekondigd, maar met 7,6 %. De winst viel met
38 % terug. Dat was bijna uitsluitend te wijten aan de ineenstorting van de
marges in de autoverhuur. Door het overaanbod op de markt en de grotere
vraag naar goedkopere wagens (zwakke conjunctuur) staan de prijzen zwaar onder
druk, maar omdat het aantal verhuringen bleef toenemen (+1,7 %) kon dochter
Avis Europe noch haar personeelsbestand noch haar wagenpark inkrimpen. Voor de
tweede helft van het jaar blijven de vooruitzichten onzeker. In de
autodistributie (VW, Audi, Seat, Skoda, Porsche...) bleef de winst
stabiel, en dat ondanks de inkrimping van de markt (-10,2 %) en het verlies
aan marktaandeel (17,1 % tegen 17,8 %). De groep slaagde erin de
marges op peil te houden dankzij een betere productmix (meer luxemodellen) en
een daling van de toegestane kortingen. In het tweede semester moet D'Ieteren
zijn marktaandeel dankzij de recente gelanceerde modellen opnieuw tot zowat
18 % kunnen uitbreiden. Maar de marketingkosten i.v.m. de uiterst
belangrijke lancering (november) van de nieuwe Golf 5 (20 % van de omzet)
zullen op de winstmarges wegen. Het zo goed als niet conjunctuurgevoelige
Belron (Carglass, Autoglass...) ten slotte presteerde
in het eerste helft van 2003 stukken beter dan verwacht en zal dit jaar meer tot
de winst bijdragen dan wij oorspronkelijk dachten. Per saldo laten we onze
raming van de courante+ winst
zo goed als ongewijzigd op 8,49 EUR per aandeel. Het ergste zou
achter de rug moeten zijn, maar het aandeel blijft duur.
Houden.
D'IETEREN / AVIS EUROPE
D'Ieteren (vet, basis 100) volgt de koers van Avis dat vooruitloopt op een
herstel van de autoverhuur. Houden.
|
