PPR (20 okt 2003)
PINAULT-PRINTEMPS-REDOUTE
SECTOR: distributie
BEURS: Parijs
KOERS: 81,10 EUR
RISICO: **
In de eerste jaarhelft daalde de courante winst met
27,7 %, wat deels te wijten was aan het afstoten van een aantal
activiteiten. De kleinhandels- (Fnac, Conforama, Printemps) en de
postorderactiviteiten (Redcats) boekten meer winst, maar Gucci (luxegoederen)
leed zwaar onder de zwakke consumptie en het slappe toerisme (sars, oorlog in
Irak), de sterke euro en de forse investeringen (marketing, nieuwe winkels).
Tussen 1/2 en 31/7 kelderde de nettowinst
van
Gucci zelfs met 69,6 %. In het derde kwartaal waren de verkoopcijfers
echter duidelijk aan de beterhand. Bovendien wist PPR met de opbrengst van de
verkochte activiteiten zijn schulden verder terug te dringen. De groep blijft
zich verder concentreren op haar strategische activiteiten (Rexel staat nog
steeds in de etalage) en verstevigde ze haar belang in Gucci tot 67,3 % (ze
profiteert o.m. van de lage dollar om aandelen op de beurs te kopen). En ten
slotte, nu Gucci 13,50 EUR per aandeel aan zijn aandeelhouders terugbetaald
heeft wordt de rekening voor de (volledige) overname van Gucci (bod in
maart-april 2004) voor PPR een stuk draaglijker : de groep moet nu slechts
85,52 USD per aandeel betalen, tegen de tot nu toe voorziene
101,5 USD. In de eerste negen maanden is de omzet van PPR (bij
gelijkblijvende structuur) met 2,8 % gedaald. De betere verkoopcijfers bij
Gucci openen hoopvolle winstperspectieven voor de rest van het jaar. Toch hebben
we onze raming van de courante+ winst voor 2003 verder verlaagd van 5,50 EUR naar
4,58 EUR per aandeel. Voor 2004 zijn we iets optimistischer geworden en
mikken we nu op 5,90 EUR (5,68 EUR voorheen. Duur aandeel. Niet kopen.
PIN. PRINT.REDOUTE / GUCCI
Gucci wordt gestut door het bod van PPR (vet, basis 100), dat zich herpakt en
dat duur blijft. PPR niet kopen.
|
 |
Stop-loss
Een aandeel daalt. U hebt er nog wel vertrouwen in maar
niet meer tot elke prijs. Aan minder dan 50 EUR bijvoorbeeld zou het
verlies te zwaar worden. Een stop-loss op 50 EUR laat u toe enkel te
verkopen als het aandeel daalt tot deze koers.
|
 |
|
Standaardafwijking
De standaardafwijking is een beoordelingsfactor. Over een
bepaalde periode zullen de markten op- en neerwaartse bewegingen kennen. Het
voorziene gemiddelde van de twee bewegingen maakt het mogelijk een marge te
bepalen : de standaardafwijking. Hoe groter de marge, hoe meer volatiel de
markt is. De markten die het hoogste verwacht rendement combineren met de
kleinste volatiliteit komen als winnaar uit de bus van de beoordelingen.
|
|
|
