KPN trekt aan de alarmbel : volgend jaar zouden de omzet en de winst lager uitvallen dan verwacht en veel beterschap zou er voor 2005 niet inzitten. Boosdoener is de Nederlandse regulatieoverheid die de groep verplicht om haar tarieven voor gesprekken van vaste naar mobiele toestellen te doen dalen. Dat weegt op de resultaten van haar basisactiviteit, de vaste telefonie, die het op concurrentievlak al zo hard te verduren heeft. Wat de mobilofonie betreft, begint de groeivoet ook te vertragen. KPN is immers hoofdzakelijk actief op "rijpe" markten zoals Nederland, Duitsland en België waar veel kapers op de kust zijn. In Duitsland kan de mobilofoniedochter wegens haar te kleine omvang enkel het hoofd boven water houden dankzij een agressieve en dure marketingstrategie die op de rendabiliteit van de ganse groep weegt. Van de herstructurering ten slotte moet niet veel heil meer verwacht worden aangezien de belangrijkste besparingen gerealiseerd zijn. KPN keert over 2003 dan toch een dividend uit (0,12 EUR), maar de waarschuwingen i.v.m. de resultaten 2004 en 2005 stellen duidelijk de zwakke groepvooruitzichten op lange termijn in het licht. Het aandeel is duur. Niet kopen.