Exmar (09 feb 2004)
EXMAR
SECTOR: industrie en diensten
BEURS: Brussel
KOERS: 41,50
EUR
RISICO: ***
Met een courante+ winst per
aandeel 1,22 EUR lag het
jaarresultaat van Exmar in de lijn van de verwachtingen. Zoals voorzien was er
in het vierde kwartaal een sterke stijging van de vraag naar vervoerscapaciteit
voor LPG (vloeibaar petroleumgas) en ammoniak en op grond van de reeds gesloten
contracten wordt 2004 allicht een goed jaar voor deze activiteit. Ook voor de
LNG-divisie (vloeibaar aardgas), die een derde tanker in gebruik nam (voor de
helft eigendom van Exmar) was het vierde kwartaal een voltreffer. Voor dit jaar
zullen de resultaten van deze activiteit waarschijnlijk op het niveau van 2003
blijven, maar voor 2005 zit er met de komst van twee nieuwe tankers opnieuw een
fikse winststijging in. De vraag naar LNG zou tussen dit en 2020 met 4,5 à
6 % per jaar groeien en dankzij zijn tankervloot zal Exmar daar de komende
jaren volop van profiteren. Nu de kosten van condensatie en van hervergassing
dankzij nieuwe technologieën aanzienlijk gedaald zijn, is het vervoer over zee
voor lange afstanden immers veel goedkoper geworden dan het klassieke transport
(in gasvorm) via pijplijnen. Bovendien gaat het in de LNG-business om
langetermijncontracten (tot 20 jaar), waardoor we er een beter zicht op krijgen
waar het met de winst naartoe gaat. Voor 2004 ramen we de winst op 2 EUR
per aandeel. Voor 2005 tippen we op 2,80 EUR. Mooie vooruitzichten, maar
die zitten o.i. al in de koers. Het aandeel is duur. Niet
kopen.
EXMAR (in EUR)
De koers houdt ruimschoots rekening met de hogere activiteit en de goede
vooruitzichten. Niet kopen.
|
