Dit aandeel wordt deze week in onze selectie opgenomen. Cisco is gespecialiseerd in informatica-uitrustingen en –netwerken voor bedrijven : switches (verbindingen tussen computers van eenzelfde netwerk), routers (verbinden het netwerk met internet)... De groep controleert 60 à 70 % van deze markt dankzij haar uitgebreid distributienetwerk, maar ook dankzij haar knowhow die ze verwierf via een agressieve, maar efficiënte overnamepolitiek. De laatste jaren werd er actief aan de rendabiliteit gesleuteld wat tot een gezonde financiële situatie en solide winsten geleid heeft. Daardoor kan de groep 16 % van haar omzet aan onderzoek spenderen en haar overnamepolitiek verder zetten. Toch is niet alles rozengeur en maneschijn. Cisco vergoedt zijn personeel gedeeltelijk met aandelen (stock options) en indien deze toekenning in het 2^de kwartaal 2003/04 als een uitgave was geboekt, dan zou de winst in die periode met 43 % gedaald zijn. De belangrijkste markt van de groep geraakt stilaan verzadigd en is hoofdzakelijk een vervangingsmarkt. Cisco tracht dat te verhelpen door nieuwe producten te lanceren (telefoon via internet, beveiliging van netwerken), maar dat zal wellicht niet volstaan, te meer daar de concurrentie in het goedkopere segment toeneemt (het Amerikaanse Dell, toenadering tussen het Amerikaanse 3com en het Chinese Huawei). Cisco rekent voor de lange termijn op een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van 3,5 % (zonder inflatie). Een voorzichtige, maar haalbare doelstelling. Voor het boekjaar 2003/04 (tot 30/06) ramen we de courante winst op 0,69 USD per aandeel, voor 2004/05 op 0,75 USD. Op grond van de vooruitzichten en wegens het risico van de groeiende concurrentie, vinden we het aandeel duur. Niet kopen.