SECTOR: energie en
nutsbedrijf BEURS:
Amsterdam KOERS: 37,91
EUR RISICO: *
Ondanks een zeer
gunstige context voor de petroleumsector (hoge aardolie- en gasprijzen,
prijsstijgingen van en aantrekkende vraag naar vloeibaar aardgas en hoge
raffinagemarges) is de courante
winst per aandeel van Royal Dutch
in het 3e kwartaal slechts met 1,5 % gestegen. Dat was deels te wijten aan
de zwakke dollar, maar ook aan de waardevermindering van elektriciteitsactiva in
de VS, moeilijkheden in de chemieafdeling en een daling van de olie- en
gasproductie. Sinds enkele jaren heeft de groep inderdaad problemen met de
vernieuwing van haar voorraden en blijft ze qua groei achter bij haar
concurrenten. Het management verwacht voor dit jaar een daling van de productie
met 1 % en uit de kwartaalresultaten blijkt dat er nog heel wat
inspanningen zullen nodig zijn om de rendabiliteit te verbeteren. De op gas
gerichte strategie, de aanzienlijke investeringen die gedaan werden en de nieuwe
projecten (bv. aardgas in Qatar) openen betere groeivooruitzichten op langere
termijn. Er is nog ruimte om de rendabiliteit en het groeipotentieel op te
voeren, maar dat zal een werk van lange adem zijn. We ramen de courante winst
voor dit en volgend jaar op 3,20 en 2,80 EUR per aandeel. U mag dit correct
gewaardeerde aandeel houden.
ROYAL DUTCH / Petroleumsect.
Sinds begin 2002 presteert Royal Dutch
minder goed dan het wereldgemiddelde van de sector.
Het
onmiddellijke rendement van een aandeel is de winst bekomen door het dividend.
Het verschil met de return is dat de return rekening houdt met het dividend en
met de meerwaarde.
Gelijkblijvende groepsstructuur
Wij gebruiken de term gelijkblijvende groepsstructuur om
te verduidelijken dat we een cijfer van de bedrijfsresultaten verklaren zonder
rekening te houden met overdrachten en overnames die het bedrijf verwezenlijkte
tijdens die periode.
