Atenor Group (29 mrt 2004)
SECTOR: financiële
(holding)
BEURS:
Brussel
KOERS: 120 EUR
RISICO:
**
Ondanks de meerwaarde van 17,20 EUR per aandeel op de
verkoop van de eerste 25 % in het vastgoedproject North Galaxy (waarin het
voor 47 % participeert), bleef de winst per aandeel van Atenor over 2003
met 4 EUR ruim onder onze ramingen. Oorzaak, de veel duurder dan verwachte
herstructurering van de verlieslatende helmenfabrikant Imag. Wellicht zullen de
provisies voor de verdere verhuizing van de productie nog op de resultaten 2004
wegen, maar vanaf 2005 moet Imag opnieuw met winst kunnen aanknopen. Daarnaast
voerde Atenor vorig jaar een waardevermindering door op Materco-dochter Matlift
(verhuur van kranen) die problemen ondervindt wegens de komst van een nieuwe
concurrent. Klaarblijkelijk werd deze participatie in 1999 te duur betaald.
Wegens de zwakke jaarresultaten werd beslist om het dividend over 2003
ongewijzigd te laten. De volgende 2 boekjaren moet het dividend opnieuw met
±10 % kunnen stijgen dankzij de verkoop van de resterende 2 schijven van
North Galaxy, in combinatie met een geleidelijke verbetering bij Imag. We ramen
de winst per aandeel voor 2004 en 2005 op resp. 7,80 en 16,40 EUR per
aandeel. Terwijl de problemen zich opstapelen bij de industriële
participaties, blijft Atenor zeer goede resultaten boeken in zijn
vastgoedbusiness, veruit de belangrijkste activiteit. De uitdaging is nu om na
het megaproject North Galaxy nieuwe opdrachten te vinden. Momenteel liggen een
drietal behoorlijke projecten ter studie Het nettodividend van 4,90 EUR
levert een rendement van ruim 4 % op. Correct gewaardeerd aandeel. Houden.
ATENOR GROUP (in EUR)
De industriële tegenslagen stellen de mooie resultaten van de
vastgoedpoot in de schaduw. Houden.
|
