Interbrew (08 mrt 2004)
SECTOR: voeding en
dranken
BEURS:
Brussel
KOERS: 23,75 EUR
RISICO:
****
Interbrew, op basis van de geproduceerde volumes de derde
grootste brouwer ter wereld, zou 57,5 % van het kapitaal van het
Braziliaanse AmBev, de nummer 5, willen verwerven om zo toegang te krijgen tot
de Zuid-Amerikaanse markt. InterbrewAmbev zou de absolute nummer 1 van de sector
worden. Het nieuws was een verrassing want naar eigen zeggen wilde Interbrew een
adempauze in zijn overnameactiviteit inlassen (tal van operaties van de laatste
jaren wegen nog altijd op de rendabiliteit). De overname die eerder de ambities
van de bestuurders lijkt te dienen dan het belang van de
minderheidsaandeelhouders, stelt op meer dan een punt teleur. Eerst en vooral
ligt de prijs volgens ons aan de hoge kant. Vervolgens zal de nieuwe entiteit
een zeer complexe structuur hebben aangezien beide groepen hun eigen management
en autonomie willen behouden. Dat zal het bestuur niet makkelijk maken en de
informatie naar de kleine aandeelhouder niet ten goede komen. Anderzijds lijkt
het naar voren geschoven cijfer van 280 miljoen euro aan synergieën ons te hoog
gegrepen. Beide groepen zijn immers in geografisch verschillende zones actief.
En ten slotte zou de operatie pas vanaf 2007 een positieve impact hebben op de
courante+ winst per aandeel (vóór goodwillafschrijvingen
). De operatie
AmBev kan ons niet bekoren en het feit dat de directie nu uit een ander vaatje
tapt, doet voor nieuwe overnames vrezen. Het aandeel is duur. Wij wijzigen ons
advies en raden u aan uw aandelen te verkopen.
INTERBREW (in EUR)
De overname van AmBev kan ons niet bekoren. Profiteer van
de recente koershausse om te verkopen.
|
