Nordea (03 mei 2004)
SECTOR: financiële
sector
BEURS:
Stockholm
KOERS: 51,50
SEK
RISICO: **
Dat Nordea in het eerste kwartaal 1,36 SEK winst per
aandeel boekte, twee keer zo veel als in de laatste drie maanden van 2003, was
een aangename verrassing. Door de nieuwe daling van de rente in Noorwegen en
Zweden kwam de intrestmarge (verschil tussen de geïnde en de uitbetaalde
intresten) wel onder druk waardoor de inkomsten minder stegen (+1,6 %) dan
voorzien. De kosten daalden evenwel met 10,3 % dankzij de synergieën uit de
fusie van 2001 en de provisies halveerden (minder problemen in de Noorse
visserijsector waaraan Nordea fors geleend heeft). Als grootste Scandinavische
bank is de groep uitstekend geplaatst om van het verdere economische herstel in
de regio te profiteren. Nordea wil zijn positie op zijn thuismarkten overigens
nog verstevigen via overnames, al worden de mogelijkheden beperkt (gevaar voor
monopolie). Daarnaast verwacht de groep veel van de forse groei van haar on
linebank die veruit de grootste is van Scandinavië. Om haar inkomsten op te
krikken wil de groep ten slotte haar buitenlandse activiteiten (vooral Polen en
de Baltische Staten) uitbreiden en zich in Duitsland vestigen. We hebben onze
winstraming voor 2004 van 5,27 naar 5,72 SEK per aandeel opgetrokken. Voor
2005 tippen we op 6,53 SEK. Met een dividendrendement van ca. 5 % (een
stuk hoger dan het gemiddelde van de sector) en een laag risicoprofiel blijft
dit correct gewaardeerde aandeel koopwaardig.
NORDEA (in SEK)
Dankzij de internationale expansie moet de koers
resoluut zijn weg naar boven kunnen vervolgen. Kopen.
|
