Total (10 mei 2004)
SECTOR:
energie
BEURS:
Parijs
KOERS: 158,00 EUR
RISICO:
*
Ondanks de sterke daling (-16 %) van de dollar is de
courante winst per aandeel van Total in het eerste kwartaal slechts
met 3 % gedaald tot 3,18 EUR. Stroomopwaarts (exploratie &
productie) namen de geproduceerde volumes met 4,7 % toe (in lijn dus met de
beoogde 4 % tot in 2008). Bovendien staat de olieprijs op zijn hoogste punt
sinds 1990. De vooruitzichten zijn dus erg goed, ook al wordt verwacht dat de
prijs van een vat ruwe olie op middellange termijn zal dalen. Stroomafwaarts
(raffinage & distributie) lijden de marges daarentegen onder de hoge
petroleumprijs. Ondertussen is gebleken dat Total interesse heeft voor een
participatie in Sibneft, de 5de grootste olieproducent van Rusland.
Die operatie zou niet zonder risico zijn, want het Kremlin ziet met bange ogen
zijn olie wegvloeien en verstrakt de toekenningsvoorwaarden van licenties en
verzwaart de fiscale druk. Bovendien zijn er nog meer kandidaten die hun oog
hebben laten vallen op Sibneft, wat de prijs kan opdrijven. Maar voor Total zou
het hoe dan ook om een beperkte investering gaan en het risico zou in ieder
geval minder groot zijn dan voor BP in dezelfde regio.
Het klimaat blijft gunstig voor de olieproducenten.
Gezien de hoge prijs van een vat ruwe olie en de goede kwartaalresultaten
verhogen we onze ramingen van de courante winst per aandeel van 10,70 naar
11,70 EUR voor 2004. U mag dit correct gewaardeerde aandeel kopen.
TOTAL (in EUR)
De hoge olieprijzen en het goede beheer van de groep
zullen de koers verder stimuleren.
Kopen.
|
