Het eerste kwartaal was verre van schitterend, maar gezien de
zwakke dollar en de bekende problemen in de divisie consumer imaging
(films, fotopapier, minilabo’s) was dat geen verrassing. De grafische
systemen en de medische beeldvorming lijken evenwel aan de beterhand
: de verkoop en de bestellingen hernemen. De problemen in consumer imaging
zijn van meer structurele aard, te weten de doorbraak van de digitale
fotografie. Belangrijkste slachtoffer zijn de filmrolletjes, terwijl de vraag
naar fotopapier beter standhoudt dankzij de groeiende trend om digitale foto’s
af te drukken. De verkoop van minilabo’s ten slotte moet kunnen profiteren van
de naar verluidt succesvolle lancering van twee nieuwe modellen. De toekomst van
deze divisie blijft hoe dan ook uiterst onzeker en Agfa heeft besloten ze in een
autonoom beheerde entiteit onder te brengen zodat ze sneller op de
marktevoluties kan inspelen. Het komt erop neer dat Agfa nu twee
ontwikkelingspolen heeft, de zeer winstgevende medische beeldvorming die
nog heel wat potentieel heeft, en de grafische systemen, vooral de
computerprogramma’s waarop hogere marges gerealiseerd worden dan op de systemen
zelf. De betere conjunctuur moet de groep ten goede komen, maar wij willen
toch eerst zien of het prille herstel zich doorzet en wat er met de consumer
imaging (18 % van de omzet) gaat gebeuren. In afwachting laten we onze
winstramingen voor 2004 en 2005 onveranderd op 1,50 en 1,85 EUR per
aandeel. Het aandeel is correct gewaardeerd. Houden.
