Repsol (24 mei 2004)
SECTOR: energie en
nutsbedrijf
BEURS: Madrid
KOERS: 16,76 EUR
RISICO: **
In het eerste kwartaal viel de courante winst per aandeel van de
Spaans-Argentijnse oliegroep met 21 % terug als gevolg van de forse daling
van de dollar en van de hogere aanslagvoet. Zelfs de divisie exploratie en
productie boekte iets minder winst dan in het eerste kwartaal 2003 en dat
ondanks de hoge petroleumprijs en de forse toename van de productie
(+12 %). Een “uitzonderlijke” prestatie, want tussen dit en 2007 zal de
productie met niet meer dan 3,5 % per jaar groeien, doordat Repsol na de
overname van YPF te diep in de schulden zat om de nodige investeringen te doen.
De schuldenlast is nu onder controle, maar de groep blijft te afhankelijk van
Argentinië (67 % van de productie in 2003). Dat zou Repsol in de toekomst
nog zuur kunnen opbreken, want er werd een plan gelanceerd om de energiecrisis
in het land op te lossen. De “pijnlijkste” maatregel is de verhoging van de
exporttaks op petroleum (van 20 naar 25 %) die 40 % van de productie
van de groep zou treffen. Ook de geplande oprichting van een staatsbedrijf is
geen goed nieuws. Positief is dan weer dat de gasprijzen niet langer bevroren
zijn. Wat de financiële gevolgen van het plan zullen zijn, is moeilijk in te
schatten, maar het maakt de toekomst in ieder geval onduidelijker. We ramen
de courante winst per aandeel voor 2004 op 1,65 EUR (1,74 EUR in
2003). Het aandeel is correct gewaardeerd, maar kopen doen we
niet.
|
