Zoals verwacht kon Telecom Italia over het eerste kwartaal
opnieuw met 0,02 EUR courante winst per aandeel uitpakken. De omzet groeide
met 5,2 % (bij gelijke groepsstructuur) dankzij de puike prestaties van
mobilofoniedochter TIM (+12,5 %), vooral in Latijns-Amerika, en van
de snelle internetverbindingen (vooral in Frankrijk en Duitsland) die
ervoor zorgden dat de divisie vaste telefonie ondanks de neergang van de
traditionele “stemtelefonie” 1 % meer omzet boekte. Daarnaast werd de winst
gunstig beïnvloed door een daling van de intrestlasten en van de investeringen.
Deze resultaten moeten enigszins gerelativeerd worden. Enerzijds zal de groei
van de courante winst dit jaar beperkt blijven door het stijgen van de fiscale
druk (wegvallen belastingkredieten). Anderzijds lijkt de vooropgezette
omzetgroei van 5 à 5,5 % per jaar tussen dit en 2006 wat ambitieus. Het
valt immers te verwachten dat de huidige motoren (gsm in Latijns-Amerika en snel
internet ) wat zullen vertragen. De mobiele telefonie in Italië zou bovendien
kunnen getroffen worden door een verstrakking van de Italiaanse of Europese
concurrentiewetgeving. En ten slotte blijft het onduidelijk wat de groep van
plan is nu ze wat meer financiële armslag heeft. We ramen de courante winst
voor dit jaar op 0,12 EUR per aandeel. Volgens ons is het groeipotentieel
op lange termijn beperkt. Het aandeel is duur. Niet kopen.
