|
KBC (07 jun 2004)
SECTOR: financiële sector
BEURS: Brussel
KOERS: 47,54 EUR
RISICO:
**
Met 1,29 EUR boekte KBC in het eerste kwartaal
51,7 % meer winst dan in de laatste 3 maanden van 2003. Dit beter dan
verwachte resultaat was voor een deel te danken aan de meerwaarde op de aandelen
Belgacom en voor de rest op de duidelijke verbetering van de resultaten van de
bankactiviteiten in Centraal-Europa. Vooral de Poolse dochter doet het goed : ze
is terug winstgevend dankzij een drastische vermindering van de kosten en de
rationalisering van de kredietportefeuille. De Centraal-Europese
verzekeringspoot blijft wel verlieslatend, maar de lopende maatregelen hebben
effect en dit jaar zou deze tak weer winstgevend moeten zijn. In het zog van hun
toetreding tot de Europese Unie wil KBC haar positie in een aantal Oost-Europese
landen verstevigen. Zo dreef ze haar participatie in de Poolse verzekeraar Warta
op tot 75 %. Helaas moet de groep dit avontuur zonder partner doorspartelen
want Almanij dat 67 % van de aandelen bezit, weigert de controle af te
staan. Dus kan er geen sprake zijn van een alliantie, de enige mogelijkheid voor
KBC om serieuze winstgroei te realiseren. Het enige waartoe Almanij bereid zou
zijn is om haar participatie tot 51 % terug te brengen, wat KBC toch iets
meer ruimte voor een partnership zou geven.
We trekken onze raming van de winst per aandeel voor dit jaar
van 4,10 tot 4,88 EUR op. Voor 2005 tippen we op 5,17 EUR. Het aandeel
is correct gewaardeerd en de koers moet garen kunnen spinnen bij de goede
resultaten, maar enkel een wijziging in de strategie van Almanij kan die trend
bestendigen. In afwachting, houden.
|
