|
Heineken (21 jun 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 27,45 EUR
Terwijl er in de brouwerijsector een golf van toenaderingen
merkbaar is (cfr. de recente doorbraak van Interbrew in Brazilië) vaart
Heineken, een van de wereldtenoren, een voorzichtiger koers. In West-Europa
(50 % van de bedrijfswinst) en in de VS slabakt de groei van de groep door
de beperkende wetgevingen, de forse concurrentie (ook van wijnen en alcoholische
dranken), de economische lusteloosheid en de zwakke dollar (Heineken voert uit
naar de VS, maar produceert er niet). De groep blijft evenwel trouw aan haar
strategie. Ze mikt op expansie via het premiumbier van haar stermerk Heineken en
tegelijk houdt ze het aantal merken in haar portefeuille beperkt. Op die manier
slaagt ze erin haar rendabiliteit op een behoorlijk niveau te houden en
overvloedig liquiditeiten te genereren. Dankzij deze cash en de gezonde
financiële structuur kan Heineken ondanks alles gerichte overnames realiseren in
jonge groeilanden zoals Oost-Europa en China. Maar de prijzen beginnen op te
lopen en uiteraard hebben ook de concurrenten van de groep deze veelbelovende
regio’s in het vizier, en ze geven dikwijls blijk van meer agressiviteit. Na
een aantal jaren van omzet- en winstgroei krijgt Heineken het moeilijk. De
vooruitzichten versomberen. Het dividendrendement bedraagt slechts 1,2 %
bruto. Voor 2004 verwachten we een winstdaling van 8 % (o.m. door de lage
dollar). De kans dat Heineken overgenomen wordt is anderzijds erg klein want de
familie houdt vast aan haar onafhankelijkheid. Het aandeel is bovendien duur.
Niet kopen.
|
