|
GIMV (28 jun 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 31,50 EUR
Heroriëntatie en een mogelijk overnamebod
Bijna een kwart eeuw geleden opgericht om de Vlaamse bedrijven
een steuntje in de rug te geven, is de GIMV ondertussen een totaal andere weg
ingeslagen. De huidige investeringsstrategie staat volledig los van de
oorspronkelijke bedoeling en overheidsgeld wordt aangewend om investeringen
buiten de regio te financieren. Zo werd er o.a. een belang genomen in de Britse
ICT-onderneming Psytechnics en in het Amerikaanse biotechbedrijf Chemocentryx,
terwijl de participatie in Kinepolis de deur uitvloog en in april 2/3 van de
participatie in Barco te gelde werd gemaakt. Het lijkt ons dan ook meer dan
waarschijnlijk dat de Vlaamse overheid die nog altijd 70 % in de GIMV
aanhoudt haar participatie zal verkopen, te meer daar haar financiële toestand
momenteel niet zo schitterend is. Mocht dat het geval zijn, dan komt er bijna
zeker een openbaar bod op alle aandelen, want de controle over de GIMV zou
wijzigen en we kunnen moeilijk aannemen dat de Vlaamse overheid haar
participatie van de hand zou doen onder of tegen de beurskoers. De GIMV zegt
zelf dat de intrinsieke waarde
van het aandeel zo’n 42,42 EUR bedraagt. O.i. is dat aan de voorzichtige
kant, want GIMV waardeert haar deelnemingen volgens de EVCA-regels, wat o.a.
inhoudt dat voor het merendeel van de beursgenoteerde participaties slechts
75 % van de beurskoers in aanmerking genomen wordt. Vorig jaar verkocht
GIMV bovendien een aantal niet genoteerde participaties tegen een prijs die
gemiddeld bijna 30 % hoger lag dan hun EVCA-waardering. Koopwaardig als
lange termijnbelegging en evenzeer als overnamespeculatie.
|
