|
KPN (05 jul 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 6,24 EUR
Goed nieuws voor aandeelhouders van KPN: na een uitzonderlijk
dividend van 0,13 EUR (mogelijk gemaakt na de toekenning van een
belastingkrediet) blijkt nu dat de groep aandelen zal terugkopen voor 7 %
van het kapitaal. Dat is positief voor de winst per aandeel. Daarnaast verkleint
het risico dat KPN schulden zal moeten maken om de Britse telecomoperator mm02
tegen een te dure prijs over te nemen. Toch hangen er nog wolken boven 2004 en
2005. In Nederland werden de concurrentieregels aangescherpt, zodat de operator
de verkoopverwachtingen heeft moeten herzien: er komt geen omzetstijging vóór
2006. Vraag is ook of de mobiele telefonie in het buitenland in stand zal kunnen
worden gehouden: KPN staat nog altijd zwakjes in Duitsland en in België, terwijl
de toename van het aantal abonnees in Europa verslapt en de opbrengsten uit de
mobiele telefonie van de 3e generatie (UMTS) nog onzeker zijn. De winst
per aandeel zal profiteren van de daling van de aanslagvoeten en de terugkoop
van eigen aandelen. We rekenen daarom op 0,44 EUR in 2004 en 0,48 EUR
in 2005. Bovendien onthoudt KPN zich van te dure projecten. Maar gezien de
ietwat minder positieve vooruitzichten vinden we het aandeel duur. Niet
kopen.
|
