|
Crédit Suisse (05 jul 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 43,90 CHF
Deze bankgroep, nummer 2 in Zwitserland, brengt bemoedigend
nieuws. Ten eerste wordt afgestapt van de tweekoppige directie, met als gevolg
minder interne rivaliteit, een efficiëntere manier van beslissen en
kwaliteitsvoller beheer. Vervolgens worden de verzekeringen een aparte
afdeling (ongetwijfeld met het oog op een verkoop of een beursintroductie); op
die manier kan er binnen de bankafdeling beter worden gefocust op de basistaken
en kunnen de 3 segmenten beter worden geïntegreerd (privé-bank,
detailbank en investeringsbank). Ten slotte ontkent Crédit Suisse over de
hele lijn dat het wil samengaan met een andere groep en wil het zich veeleer
richten op interne groei. Het gaat wel wat slechter met de
investeringsbank Crédit Suisse First Boston. In 2003 herstelde die zich
goed (kostenbesparingen), maar ze blijft zwak t.o.v. haar Amerikaanse rivalen
(Morgan Stanley, Goldman Sachs, …) en de Zwitserse concurrent UBS. Ze mist
slagkracht in een aantal activiteiten (meer bepaald advies bij fusies en
overnames) en verloor al heel wat talentvolle medewerkers. Wij voorzien
5,93 CHF winst per aandeel in 2004 en 6,53 CHF in 2005. De
vereenvoudiging van het management en de afgebakende strategieën moeten de
prestaties stimuleren. De investeringsbank heeft het nog wat lastig, maar de
koers houdt daar rekening mee en het aandeel is weer correct gewaardeerd. Het
aandeel bevat meer risico dan dat van concurrent UBS, maar we wijzigen ons
advies: kopen.
|
