|
Arcelor (05 jul 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 13,44 EUR
Arcelor zal zijn participatie in het Braziliaanse CST optrekken
(van 28 naar 61,8 %). Het wil zo de controle krijgen over een van de meest
competitieve producenten ter wereld op het gebied van vlakstaal met koolstof en
verder werken aan zijn concurrentiepositie in Azië, Indië enz. Nog in het kader
van die concurrentiestrijd wordt de lokalisatie van de productie herschikt:
warmgewalst staal (weinig toegevoegde waarde) gaat naar kustgebieden (minder
vervoerkosten) of landen met lage productiekosten, terwijl de producten met de
grootste marges in het binnenland blijven. Ten slotte krijgt Arcelor met de
controle over CST toegang tot Noord-Amerika (en Zuid-Amerika uiteraard), een
markt met veel potentieel maar zeer onstabiel. De operatie zal 500 miljoen
euro kosten (volgens ons een correcte prijs), gefinancierd door een
kapitaalverhoging (zie ‘Onder ons’), waar Arcelor 1 miljard euro uit hoopt
te halen. Het eventuele saldo kan worden gebruikt voor andere externe
groeioperaties, zoals een ruimere participatie in Acesita (de Braziliaanse
nr. 1 in roestvrij staal)
De controle over CST zal op middellange termijn vruchten
afwerpen en de winst per aandeel voor 2004 en 2005 niet veel doen verwateren. Op
korte termijn zal het aandeel lijden onder de daling van de staalprijs (verwacht
in 2005), die nog niet vervat zit in de koers (correct gewaardeerd aandeel).
Niet kopen.
|
