|
BT Group (03 aug 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 189 pence
Gemengde resultaten
In het eerste kwartaal van haar boekjaar
(met jaarlijkse afsluiting op 31/03) stabiliseerde de omzet van de Britse
operator en lijkt het bedrijf op de goede weg om de inkomstendalingen uit het
verleden een halt toe te roepen. De operationele rendabiliteit daalde echter
meer dan verwacht en de courante
winst kalfde 13 % af
tot 3,6 pence per aandeel.
Als we naar de omzet kijken, boekten de activiteiten “nieuwe
trend” (Internet tegen hoge snelheid, diensten voor multinationals) een klim van
32 % waardoor ze nu al 20 % van de totale inkomsten uitmaken. Indien
we de verplichte prijsdalingen voor telefonie – opgelegd door de
autoriteiten – buiten beschouwing laten, dan groeiden de totale
groepsinkomsten met 1 % gedurende de laatste 2 kwartalen.
Het plaatje oogt echter anders indien we kijken naar de
rendabiliteit. De directie mag dan wel de daling van de winst in de schoenen
schuiven van de herstructureringskosten, de prijsdalingen omwille van de scherpe
concurrentie en het gewijzigde reglementaire kader, de rendabiliteit van de
nieuwe activiteiten blijft mager. Via een modernisering van de infrastructuur en
een beleid van innovatie probeert het bedrijf dit probleem wel in te dijken. Dit
is ook volgens ons de enige doeltreffende manier van handelen op dit moment.
De rendabiliteit op middellange termijn blijft het grote
vraagteken. We verlagen onze winstvooruitzichten tot 16,6 pence per aandeel
voor het boekjaar 2004/05 (tegenover 17,4 pence voorheen) en
16,8 pence voor 2005/06. Maar doordat het bedrijf financieel gezond is en
het aandeel goedkoop mag u dit behouden.
|
