|
Adidas (10 aug 2004)
Koers op het moment van de analyse : 105,16 EUR
Sterk eerste half jaar
Het Duitse Adidas-Salomon, de nummer twee in de wereld van de sportartikelen,
boekte in het tweede kwartaal en over de eerste jaarhelft van 2004 betere
resultaten dan verwacht : over het eerste halfjaar steeg de winst per
aandeel met 39 % tot 2,54 EUR, en de omzet met 1 % (en zelfs met
5 %, zonder rekening te houden met de wisselkoerseffecten). Het Europees
Kampioenschap voetbal in Portugal, dat werd gewonnen door het door Adidas
gesponsorde Griekenland, deed de activiteiten van de voetbaldivisie met
30 % stijgen. Ook in de VS, traditioneel de zwakke plek van Adidas, omdat
het er een messcherpe concurrentiestrijd moet voeren en 23 % van de omzet
realiseert, ging het goed: voor het eerst sinds vier kwartalen steeg de verkoop
er opnieuw, en wel met 4 % zonder rekening te houden met het dollareffect.
Dat kan wijzen op een stabilisering van de toestand in de VS. De betere
rendabiliteitscijfers van de groep zijn onder meer te danken aan gunstige
wisselkoersen – het gros van de productiekosten is uitgedrukt in dollar, terwijl
het gros van de verkoopcijfers is uitgedrukt in euro – en aan het feit dat de
groep meer verkocht in zijn eigen distributiekanalen waar de marges hoger zijn.
Het management pakte uit met een opwaartse herziening van de winstverwachtingen
en tipt nu op een winststijging met 20 %, tegenover 15 % voordien.
Deze winststijging moet normaal gepaard gaan met een strak liquiditeitsbeleid om
zo de schuldgraad onder controle te houden en een mooi dividend te kunnen
blijven uitkeren.
De Amerikaanse heropleving is ook voor Adidas een goede zaak. Het is
immers onmogelijk om op duurzame basis wereldwijd een sportmerk uit te bouwen,
zonder daarbij ook succesvol te zijn op de Amerikaanse markt. De keuze voor een
nieuw Amerikaans managementteam lijkt alvast vruchten af te werpen. Globaal
genomen zijn de verkoopcijfers voor de nieuwste producten vrij behoorlijk en dat
is ook positief. Voor 2004 en 2005 verhogen we dan ook onze winstverwachtingen
per aandeel tot respectievelijk 6,83 EUR en 8,53 EUR (tegenover 6,41
EUR en 8,25 EUR voordien). Toch blijven wij het aandeel te duur vinden. Niet
kopen.
|
