|
Michelin (11 aug 2004)
Koers op het moment van de analyse
:44,90 EUR
Michelin boekte zeer goede halfjaarresultaten.
De omzet steeg met 6,4 % en de winst per aandeel – zonder rekening te
houden met uitzonderlijke elementen, met 11 %. Een en ander geeft aan dat
de groep enkele jaren geleden de juiste strategische keuzes maakte. Dat de
rendabiliteit sterker is gestegen dan verwacht heeft diverse oorzaken : de
verkoop van banden waarop de winstmarge hoger is, vertegenwoordigt een
groter deel van de omzet, er wordt meer verkocht aan particulieren, waar de druk
op de marges minder uitgesproken is dan bij de verkoop aan autoconstructeurs, en
er is sprake van een permanente daling van de productiekosten. Michelin slaagde
er zo in om de stijging van transport- en grondstofprijzen, zoals rubber en
staal, meer dan voldoende te compenseren. Dat alle divisies van de groep
rendabeler werden is een bijkomende reden tot grote tevredenheid. Niettemin
verwacht Michelin voor het lopende trimester minder goede operationele
resultaten. De aanhoudende prijsstijging van de grondstoffen tijdens het eerste
semester zou in de tweede jaarhelft een uitgesproken negatieve impact moeten
hebben. Temeer omdat het weinig waarschijnlijk is dat klanten een nieuwe
stijging van de verkoopprijzen zullen aanvaarden. Op middellange en lange
termijn blijft de verdere internationale ontwikkeling van de groep, die nu
slechts 13 % van haar omzet buiten Europa en Noord-Amerika boekt, de
belangrijkste prioriteit, om zo te kunnen profiteren van een groeiende
internationale vraag. Een betere financiële structuur, gebaseerd op de afbouw
van de schulden en het makkelijker vrijmaken van kapitaal, moet daarbij
helpen.
Voor 2004 verhogen we onze winstverwachting per aandeel van 3,9
tot 4,5 EUR en voor 2005 van 4,6 tot 5,7 EUR, waarbij we ook
rekening houden met de nieuwe IFRS-boekhoudnormen. Na de koersstijgingen van de
jongste maanden, zitten de goede perspectieven op middellange termijn duidelijk
in de koers vervat. Het aandeel is duur. U mag
verkopen.
|
