|
Crédit Suisse (11 aug 2004)
Koers op het
moment van de analyse : 38,35 CHF
Vooruitzichten naar beneden herzien, maar de koers houdt er rekening mee.
Over het tweede kwartaal daalde de winst per aandeel van
de Zwitserse bankgroep Crédit Suisse (CS) met 23 % in vergelijking met het
eerste kwartaal om uit te komen op 1,24 CHF. De activiteiten “retailbanking” en
“verzekeringen” hielden zich kranig, maar de zakenbankactiviteiten leverden 43
%. Dat was te wijten aan de slappe financiële markten, een kredietportefeuille
met minder kwaliteit dan die van de concurrenten en het feit dat nog niet alle
kosten onder controle zijn. Dat komt mede omdat CS voor de ontwikkeling
van de zakenbankactiviteiten uitgesproken expansieplannen heeft in Europa, en
met name in Duitsland. Na het vertrek van de voormalige co-directeur John
Mack, moest de groep hogere lonen betalen om haar andere bankiers in de eigen
stal te kunnen houden en om talent bij de concurrentie weg te kapen. In december
wil CS echter offensieve maatregelen aankondigen om de kosten beter onder
controle te houden. Omdat de interne rivaliteit tussen twee kampen na het
verstrek van Mack is weggevallen, maakt de groep zich sterk dat dit zal lukken.
Bovendien wil CS haar verzekeringstak Winterthur afstoten door die ofwel naar de
beurs te brengen, ofwel te verkopen. De opbrengst van zo’n operatie moet volgens
ons ruimschoots volstaan om de ontwikkeling van de zakenbankactiviteiten te
financieren.
Voor 2004 en 2005 verlagen we onze
winstverwachtingen per aandeel respectievelijk van 5,93 CHF tot 4,91 CHF
en van 6,53 CHF tot 6,07 CHF. Toch blijven we erop vertrouwen dat de
directie mits het nemen van de nodige herstructureringsmaatregelen met haar
strategie om de zakenbankactiviteiten te ontwikkelen op middellange termijn op
het juiste spoor zit. De koers van minder dan 40 CHF houdt al duidelijk rekening
met de huidige moeilijkheden. U mag kopen. .
|
