|
Umicore (30 aug 2004)
Koers op het moment van de analyse :
53,90 EUR
Winstverwachtingen andermaal opwaarts
bijgesteld
Zoals verwacht waren de halfjaarresultaten van de non-ferrogroep
uitstekend. De winst verdrievoudigde tot 4,30 EUR per aandeel dankzij de
toename van de omzet en van de rendabiliteit. De divisie Nieuwe materialen
(o.a. batterijen) profiteert nog altijd van de groei van de markt van gsm’s,
computers… In de Edelmetaalproducten en katalysatoren blijft PMG (in 2003
overgenomen producent van katalysatoren voor auto’s) erg goed presteren. De
zinkafdeling profiteert van de hogere zinkprijs (+21 % op een jaar
tijd) en zelfs de koperdivisie is weer winstgevend ondanks de zwakke
marges. Enkel de afdeling Edelmetaaldiensten (recyclage) boert achteruit,
o.m. als gevolg van de sluiting van loodsmelterijen in Europa. Umicore trekt
zijn winstverwachtingen voor dit jaar andermaal op en ook wij verhogen onze
ramingen lichtjes, van 6,60 naar 6,65 EUR per aandeel. In 2005 zal de
dollardaling de groep evenwel parten spelen : Umicore realiseert een deel van
zijn omzet in dollar en heeft voor 2005 verkoopcontracten gesloten op basis van
een minder gunstige wisselkoers. De winstdaling zal evenwel afgeremd worden door
de daling van de kosten, de stijging van de bewerkingsmarges in de koperdivisie
en door de, ondanks de dalende trend (waartegen de groep zich in ieder geval
gedeeltelijk indekt), relatief hoge zinkprijs. Al bij al verwachten we voor 2005
6,39 EUR winst per aandeel.
De succesvolle integratie van PMG is het sluitstuk van
de strategie van de groep om zich op producten met een hoge toegevoegde waarde
te richten. Maar de gevoeligheid voor de (grillige) zink- en koperprijs blijft
de achilleshiel van Umicore. We blijven geloven in de mogelijkheden van de
groep, maar voorzichtigheidshalve kopen we dit correct gewaardeerde aandeel
niet. Houden.
|
