|
Oriflame (06 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse : 164,00
SEK
Teleurstellende tweede
kwartaal
Het minste dat we kunnen zeggen is dat de resultaten voor het
tweede kwartaal van Oriflame, de Zweedse specialist van cosmeticaproducten, niet
aan de verwachtingen voldeden. Na een zeer goed eerste kwartaal lag de
omzet voor het tweede – 155,9 miljoen EUR – iets onder het niveau
van het tweede kwartaal 2003 en 9 % onder onze verwachtingen. Oorzaak? De
tijdens het tweede kwartaal gelanceerde nieuwe producten zouden de klanten niet
overtuigd hebben. Nog verontrustender is het feit dat Oriflame moeite heeft om
nieuwe zelfstandige verkopers te rekruteren, die instaan voor de volledige
verkoop van de groep. De concurrentie wordt inderdaad steeds sterker, meer
bepaald in Rusland waar Oriflame 40% van haar omzet realiseert. Het agressieve
expansiebeleid van AVON, de nr. 1 ter wereld voor de directe verkoop van
cosmeticaproducten, is daar ongetwijfeld niet vreemd aan. De verkoop van
Oriflame in Rusland steeg dit kwartaal met amper 16 %, tegenover 50 %
tijdens het eerste, terwijl de verkoop van AVON tijdens het eerste en het tweede
kwartaal 2004 met respectievelijk 70 en 80 % steeg. Dit leidde tot
twijfel over de toekomstige groei van de Zweedse onderneming. Deze ongerustheid
woog op de aandelenkoers die de dag van de bekendmaking van deze resultaten maar
liefst 28 % verloor. Wat de vooruitzichten betreft, is het derde kwartaal
traditioneel gezien het zwakste. Het feit dat er tijdens het tweede kwartaal
minder zelfstandige verkopers waren, zal deze trend zeker niet veranderen.
Resultaat: de directie heeft haar omzetgroeivooruitzichten voor het hele jaar
herzien tot 10 %, wat aan de laagste kant van haar eerdere vooruitzichten
ligt. Een streefcijfer dat de groep verwacht te bereiken dankzij enerzijds de
kwaliteit van de producten die tijdens de tweede jaarhelft moeten worden
gelanceerd en anderzijds de invoering van een agressiever rekruteringsbeleid dat
weliswaar duurder is, maar het aantal onafhankelijke verkopers opnieuw zou
moeten kunnen opkrikken. De vruchten van deze inspanningen zullen echter niet
voor het vierde kwartaal merkbaar zijn.
De resultaten voor het tweede kwartaal bevestigen het
risicoprofiel van het aandeel en zijn de reden waarom we onze
winstvooruitzichten per aandeel voor 2004 herzien van 14,48 naar 13,22 SEK.
Ons koersdoel wordt herzien van 350 naar 290 SEK. Al het slechte nieuws is
ons inziens al in het huidige koersniveau geïntegreerd. Profiteer van de
terugval om te kopen.
|
