|
ARM Holdings (06 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse : 81,25
pence
Doelwit : Artisan
Technologies
Sinds haar oprichting in 1990 was de groei van de Britse
onderneming ARM Holdings, gespecialiseerd in de ontwikkeling van
microprocessors, nagenoeg uitsluitend intern. Nu bereidt ze zich voor op een
grote overname die haar zichtbaarheid in de halfgeleiderssector en op de
beurspagina’s zal vergroten. De operatie zou tijdens het vierde kwartaal worden
afgerond en met cash en aandelen worden gefinancierd. Het doelwit, de
Amerikaanse onderneming Artisan Technologies, is net zoals ARM gespecialiseerd
in het design en de ontwikkeling van geïntegreerde schakelingen. De Britse
onderneming concentreert zich op het segment van van de microprocessors (de
centrale eenheid in elektronische apparaten), Artisan daarentegen op
randcomponenten zoals het geheugen. Een zeer complementaire toenadering dus die
de producenten van halfgeleiders waarschijnlijk zal bevallen omdat de meeste
fabrikanten noch de financiële middelen, noch de knowhow hebben om het zeer dure
en complexe design van geïntegreerde schakelingen zelf voor eigen rekening te
nemen. Dankzij de verwachte synergieën uit de overname van Artisan zal ARM hen
dus een completere en goedkopere productenportefeuille kunnen aanbieden. Op
papier heeft deze overname dus alle kans op slagen. Wij denken dat het in de
praktijk wel eens heel anders zou kunnen uitdraaien. ARM heeft immers inspanningen noch middelen gespaard
om zich Artisan te kunnen veroorloven. Op basis van de slotkoers voor de
bekendmaking van de overname, zou ARM bereid zijn om het aardige bedrag van
913 miljoen USD uit te geven, wat Artisan evalueert op 45 maal haar
verwachte winst voor het boekjaar 2004 dat eind september wordt afgesloten! Wat
duur, zelfs al biedt het doelwit mooie groeiperspectieven.
Hoewel de overname van Artisan door ARM
strategisch gezien kan worden verdedigd, is dat financieel gezien minder het
geval. De beursreactie liet dan ook niet op zich wachten! De definitieve prijs
zal afhangen van de koers van ARM voor het afsluiten van de voor
het vierde kwartaal geplande operatie. Houden.
|
