|
Adecco (10 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse : 61,65
CHF
Marges onder druk, maar iets minder
dan gevreesd
Adecco ziet het activiteitspeil steeds sneller verbeteren.
Voortgestuwd door de algemene uitzenddiensten (88 % van de omzet)
die het vooral in het UK, de VS en de Benelux goed deden, nam de omzet in het
teede kwartaal (zonder wisselkoerseffecten en zonder overnames) met 8 %
toe. Daarmee komt de groep in de buurt van haar belangrijkste concurrenten, wat
gezien de boekhoudkundige strubbelingen niet zo’n slechte prestatie is. De
marges zijn wel zwaar aangetast door de enorme kosten voor de audit, maar verder
moest Adecco blijkbaar minder toegevingen op de prijzen doen dan gevreesd om
haar klanten te behouden. Uiteindelijk is de winst per aandeel, de meerwaarde op
de verkoop van de website jobpilot niet inbegrepen, in het tweede kwartaal met
25 % gedaald (in CHF). Daarmee komt de winstdaling over het eerste semester
op 38 %. Rekening houdend met de aanhoudende omzetgroei en met het feit dat
de prijzen op de Franse uitzendmarkt stabiliseren en op de Amerikaanse
verbeteren, ramen we de courante
winst per aandeel voor 2004 op 2,55 CHF. Voor 2005 tippen we op
4,28 CHF (rekening houdend met IFRS-normen).
De groep is er in geslaagd om het imagoverlies bij de
klanten n.a.v. de twijfels rond de boekhouding te beperken. De gespecialiseerde
diensten waarnaar de vraag aantrekt, vertegenwoordigen echter een te klein deel
van de omzet. Duur aandeel. Niet kopen.
|
